A Shift in the AI Hardware Hierarchy: Why Analysts Are Betting Big on Micron for 2026

圍繞人工智慧（artificial intelligence，AI）硬體的敘事長期以來都由一個名字主導：Nvidia。作為推動從大型語言模型（large language models）到生成式AI（generative AI）應用等一切運算的 GPU 革命的主要推手，Nvidia 理所當然地贏得了在半導體產業頂端的地位。然而，隨著人工智慧領域成熟及基礎設施需求演變，市場關注開始擴大。在 Creati.ai，我們正密切觀察華爾街頂尖分析師情緒的重大轉變，他們現在正指出下一波人工智慧熱潮的新領導者。

Beth Kindig，一位知名科技分析師及 I/O Fund 的創辦人，正式將 Micron Technology（NASDAQ: MU）列為她 2026 年的首選人工智慧晶片股，甚至超越了現任冠軍 Nvidia。這項預測凸顯了人工智慧價值鏈的一個關鍵轉變——從 GPU 的原始處理能力，轉向供應 GPU 所需的關鍵記憶體頻寬。

The Analyst Behind the Call: A Macro View on Tech

要理解這項預測的分量，必須檢視其來源。Beth Kindig 並非那種僅依賴技術分析或短期價格波動的典型華爾街聲音。她在 I/O Fund 的方法深植於宏觀層級的趨勢，專注於超大規模雲端業者（hyperscalers）資本支出（資本支出，capex）預算與複雜的供應鏈週期。

Kindig 因在其他人擔心泡沫時仍能押注大型科技基礎設施成長敘事而建立了準確度的聲譽。她的方法論在於找出技術採用的「瓶頸」——沒有這些零組件，整個系統無法運作。對於 2026 年，她的分析顯示瓶頸——因此也就是價值所在——正在轉向記憶體解決方案。雖然 Nvidia 仍然是機構投資組合中的常備持股，Kindig 將 Micron 列為「第一名」暗示她認為記憶體領域在追趕處理器領域時，具備更積極的上行潛力。

The Technical Catalyst: High-Bandwidth Memory (HBM)

技術催化劑：高頻寬記憶體（High-Bandwidth Memory，HBM）

Micron 崛起的核心驅動力是高頻寬記憶體（HBM）。在人工智慧基礎設施的情境下，GPU 的速度取決於供給它的資料速度。隨著人工智慧模型指數級成長——達到數兆參數（trillions of parameters）——傳統的資料管線開始塞車。這正是 Micron 的 HBM 解決方案成為關鍵的所在。

HBM 如同一座高速橋樑，讓資料以匹配處理器極高速度的速率流入 GPU 群。若沒有先進的記憶體，昂貴的 H100 或 Blackwell GPU 將閒置等待資料，導致資料中心營運者的大量低效率。

Micron 的關鍵技術驅動因素：

• 基礎設施必要性： HBM 並非可選的升級；它是訓練下一代模型的必要條件。
• 營收對齊： Micron 的營收成長現正與人工智慧基礎設施的建設同步加速，逐漸與傳統 PC 週期脫鉤。
• 效率提升： 更快的記憶體直接轉化為更低的訓練成本與更快的推論（inference）時間，對人工智慧應用而言。

Financial Metrics and Valuation: The "Dirt Cheap" Argument

財務指標與估值：「超便宜」（Dirt Cheap）論點

對 Micron 的多頭論述中，最具說服力的面向之一是其相對於成長前景的估值。儘管在 2025 年驚人上漲 239%，使其成為 Nasdaq-100 中表現最好的人工智慧晶片股，分析師仍認為該股被低估。

市場歷來將 Micron 視為週期性股票，易受消費性電子市場（PC 與智慧型手機）興衰循環影響。然而，「人工智慧超級循環」正在改變這一模式，使記憶體轉為類似雲端運算或軟體的長期成長故事。

Micron Technology 財務快照

如數據所示，市場大約以 10.9 倍的預估本益比來定價 Micron。對於處於全球最爆發性技術趨勢核心的公司而言，像 Kindig 這類支持者認為此倍數「超便宜」。每股盈餘（EPS）達到 $32.61 的共識估計暗示華爾街預期 Micron 能有效將其 HBM 領導地位貨幣化，將技術優勢轉化為具體的股東價值。

From Cyclicality to Secular Growth

從週期性走向長期成長

過去 Micron 面臨的一大障礙是對其商業模式的看法。記憶體晶片曾被視為商品，價格會根據消費市場的供需劇烈波動。當 PC 銷量下滑時，Micron 就會受苦。

人工智慧時代引入了新的範式。HBM 的需求由企業與超大規模雲端業者的資本支出驅動，這類需求比消費性支出更穩定且更強勁。科技巨頭之間的「人工智慧軍備競賽」確保了對最高效能記憶體的穩定訂單流。此一轉變預期將平滑 Micron 歷史上的盈餘波動，並可能導致其股價被重新評價。如果市場開始把 Micron 視為人工智慧基礎設施的一部分，而非商品製造商，其估值倍數的擴張可能相當可觀。

Conclusion: A Broadening AI Horizon

結論：擴大的人工智慧視野

對 Micron Technology 在 2026 年受到關注並不減損 Nvidia 的重要性；相反地，它突顯了人工智慧硬體生態系的成熟。我們正從單純購買處理器的初期階段，轉向更為細緻的階段──優化整個資料中心堆疊。

對投資者與業界觀察者而言，這意味著人工智慧的機會正多元化。這場淘金潮的「鏟子與礦鎬」現在不僅包括負責運算的處理器，也包括讓這些運算成為可能的先進記憶體。隨著 Creati.ai 持續追蹤人工智慧的演進，Micron 的發展軌跡提供了一個引人注目的案例，說明關鍵的賦能技術如何在巨頭陰影下捕捉龐大的價值。