兆元級現實檢測：大科技公司在 AI 成本上受挫
人工智慧（Artificial Intelligence, AI）熱潮的蜜月期似乎撞上了一堵突如其來的兆元牆。在全球股市的劇烈變動中，世界頂尖科技公司的市值縮水了超過 1 兆美元。這場發生在 2026 年初的拋售潮，標誌著 AI 敘事的決定性轉折點：投資者不再滿足於對未來轉型的承諾，他們正要求立即看到財務回報的證據。
在 Creati.ai，我們密切觀察生成式 AI（Generative AI）從實驗性新奇事物轉變為工業必需品的軌跡。然而，當前的市場修正發出了一個關鍵的摩擦信號。集體焦慮集中在一個驚人的數字上：6,000 億美元。這是亞馬遜（Amazon）、Meta、微軟（Microsoft）和 Alphabet 僅在 2026 年預計投入的總計 資本支出（Capital Expenditure, Capex）。隨著基礎設施成本激增，而近期利潤率卻未隨之爆發式增長，華爾街正強迫市場重新評估「建好基礎，客戶自來」的哲學。
資本支出的難題：沒有天花板的支出
在過去三年中，驅動納斯達克（Nasdaq）的敘事一直是無止境的擴張。科技巨頭們主張，要主導 AI 時代，就必須擁有最強大的算力。這引發了一場針對 GPU、客製化晶片和資料中心容量的軍備競賽，目前已達到史上前所未有的水平。
拋售的觸發因素並非技術失敗，而是即將到來的帳單規模過於龐大。報告指出，超大規模雲端業者（Hyperscalers）在 2026 年的累計資本支出預計將超過 6,000 億美元。為了讓大家對此有直觀感受，這個數字足以與比利時或瑞典等中型國家的國內生產毛額（GDP）相提並論。
投資者正糾結於兩大核心恐懼：
- 利潤率縮減： 這些巨大的 AI 集群相關的折舊成本，將在未來幾年嚴重拖累獲利。
- 需求滯後： 雖然企業對 AI 的採用正在增長，但尚未產生足以支撐每年 6,000 億美元基礎設施支出所需的暴利。
市場修正的細節分析
此次拋售並非均勻分佈，但整個行業受到的損害卻非常廣泛。下表說明了龐大的支出計劃與此次修正期間經歷的即時市場反應之間的落差。
表格：大科技公司（Big Tech） 2026 年展望與市場影響
| 公司 | 預估 2026 年資本支出預測 | 主要投資重點 | 市場情緒驅動因素 |
|---|---|---|---|
| Microsoft | ~1,600 億美元 | AI 資料中心與客製化晶片 | 對 Copilot 營收飽和與利潤侵蝕的擔憂。 |
| Alphabet | ~1,400 億美元 | Gemini 整合與雲端基礎架構 | 擔憂搜尋霸權地位的捍衛成本昂貴且難以獲利。 |
| Meta | ~1,100 億美元 | Llama 模型與元宇宙/AI 硬體 | 對開源 AI 模型投資報酬率（ROI）及廣告收入的懷疑。 |
| Amazon | ~1,900 億美元 | AWS 基礎架構與物流 AI | 對 AWS 信心雖高，但零售利潤壓力令投資者擔憂。 |
註：資本支出數字為分析師根據當前軌跡及市場報告中提到的 2026 年指引所做的估計。
投資報酬率的脫節：營收在哪裡？
推動 1 兆美元市值蒸發的核心問題是「投資報酬率差距（ROI Gap）」。在 2024 年和 2025 年的大部分時間裡，投資者願意忽視巨額支出，將其視為必要的研發。到了 2026 年，耐心已經耗盡。
AI 整合進生產力套件、搜尋引擎和社交平台是不可否認的事實。然而，變現機制仍然充滿摩擦。例如，雖然微軟已成功在其生態系統中部署了 Copilot，但服務成本（推論成本）依然居高不下。同樣地，Google 在搜尋中整合 AI Overviews 使得查詢的計算成本比傳統搜尋高出數倍，擠壓了數位廣告業務豐厚的利潤率。
「證明給我看」的時代
市場分析師指出，我們已進入 AI 的「證明給我看」時代。一位資深半導體分析師指出：「純粹靠積累 GPU 來推高估值的日子已經結束了。如果一家公司在基礎設施上花費 1,500 億美元，市場期望在 18 到 24 個月內看到清晰、直接的線索，顯示至少 500 億美元的增量利潤，而不僅僅是營收。目前，這個時間表看起來很模糊。」
基礎設施飽和的擔憂
投資者焦慮的另一個層面是擴張的物理限制。這不僅僅是購買更多晶片的問題，而是能源和地理位置的問題。
- 能源瓶頸： 6,000 億美元的支出意味著能源消耗的大幅增加。隨著美國和歐洲的電網已經捉襟見肘，大科技公司被迫投資於發電（核能和可再生能源），進一步推高了成本並延長了時間表。
- 折舊週期： 與具有低邊際成本和近乎無限擴展性的軟體不同，AI 基礎設施是重硬體的。這些資產折舊速度很快。如果 2026 年購買的硬體到 2028 年因晶片架構的快速進步而過時，資產減損可能會是災難性的。
對整個生態系統的漣漪效應
市場龍頭蒸發的 1 兆美元價值對整個 AI 生態系統產生了下游影響。
1. 軟體即服務（Software-as-a-Service, SaaS）的重新調整
依賴超大規模雲端業者的中小型 SaaS 公司正承受壓力。如果 Amazon（AWS）和 Microsoft（Azure）為了回收其龐大的資本支出而提高價格，AI 新創公司的營運成本將激增，可能扼殺應用層的創新。
2. 硬體產業
雖然晶片製造商一直是這場支出熱潮的主要受益者，但他們也無法免於修正。如果大科技巨頭決定削減其 6,000 億美元的預測——即使只削減 10%——對零組件供應商來說也意味著巨大的營收打擊。市場目前正在反映潛在的「庫存消化」期，即超大規模業者暫停採購以消化已建置的產能。
Creati.ai 觀點：必要的修正？
從 Creati.ai 的角度來看，這次市場修正雖然痛苦，但對於行業的長期永續發展可能是健康的。過去兩年的狂熱導致估值預設了完美的預期。目前的撤回強制執行了紀律。
這迫使大科技公司從實驗性部署轉向追求效率。我們可能會看到焦點轉向：
- 小語言模型（Small Language Models, SLMs）： 從龐大且昂貴的全能模型轉向高效、針對特定任務的模型，其運行成本僅為前者的一小部分。
- 推論優化： 堅持不懈地專注於降低每個標記（Token）的成本。
- 垂直整合： 亞馬遜和 Google 等公司加速其客製化晶片開發，以減少對第三方硬體利潤率的依賴。
結論：2026 年的賭注
1 兆美元市值的消失是一個冷酷的提醒：萬有引力定律仍然適用於股市，即使是對數位世界的霸主也是如此。2026 年超過 6,000 億美元資本支出的預測，既證明了大科技公司對 AI 未來的承諾，也發出了關於該野心成本的警告信號。
對於投資者而言，問題不再是「誰擁有最好的 AI？」，而是「誰能讓 AI 業務盈利？」。下一階段的贏家不一定是支出最多的人，而是那些能最有效地將這些巨大的基礎設施投資轉化為永續、高利潤營收流的人。在這種轉化變得清晰之前，波動將繼續是 AI 市場的主旋律。
