科技板塊挫跌，AI 恐懼引發焦點轉移

華爾街圍繞人工智能的敘事在 2026 年初經歷了戲劇性的轉變。多年來，AI 被幾乎完全視為能帶動科技行業全面增長的正向因素。然而，2 月 3 日週二的交易時段標誌著投資者情緒的顯著轉向。納斯達克綜合指數（Nasdaq Composite）下跌 1.4%，而標普 500 指數（S&P 500）下跌 0.8%，主要受傳統軟件股的大幅拋售驅動。

此市場波動突顯了日益增長的焦慮：人們意識到 AI 不僅是既有科技巨頭的收入增強器，更對其傳統商業模式構成了潛在的生存威脅。隨著 AI 熱潮最初的狂熱消退，投資者開始審視哪些公司真正是在構建未來，而哪些公司則可能被其顛覆。此次拋售並非由宏觀經濟數據或地緣政治衝突引發的恐慌，而是對自主數字代理時代價值的一次深思慮的重新評估。

在 Creati.ai，我們長期觀察生成式 AI 能力與傳統按席位授權的軟件模式（SaaS）之間的緊張關係。週二的市場表現表明，華爾街終於開始將 AI 代理可能取代人類用戶——以及與之相關的昂貴軟件訂閱——的速度快於預期的風險納入定價。

Anthropic 效應：擔憂的催化劑

儘管市場已動盪數週，但此次最新跌勢的具體催化劑似乎是 AI 初創公司 Anthropic 發佈的新辦公協作工具。這些旨在自動化複雜工作流並增強「氛圍編碼」（vibe coding）能力的工具，引發了人們對軟件創建和企業管理准入門檻正在崩潰的恐懼。

投資者將 Anthropic 的進步解釋為不僅僅是漸進式的改進，而是對企業軟件「圍牆花園」的直接挑戰。如果 AI 代理可以在沒有專用傳統平台的情況下動態生成界面、管理數據庫或執行複雜的財務報告任務，那麼像 Salesforce 和 Intuit 這樣的老牌企業的價值主張就變得難以自圓其說。

此次發佈的時機起到了警示作用。它突顯出顛覆已不再僅僅是理論。現有的工具可以執行以前需要專業且昂貴的軟件套件才能完成的任務。隨著交易員採取行動保護其投資組合免受經常性收入護城河可能被侵蝕的影響，這種認識引發了軟件板塊風險資產的快速重新定價。

從繁榮到破裂：軟件行業的大洗牌

拋售的衝擊主要由長期以來作為雲計算時代寵兒的公司承擔。SaaS 供應商，尤其是那些依賴於按用戶計價模式的公司，面臨著市場的嚴厲懲罰。邏輯雖殘酷但合理：如果 AI 減少了執行任務所需的人力數量，那麼不可避免地會減少公司需要購買的軟件授權數量。

Intuit (INTU) 作為財務軟件巨頭，其股價暴跌超過 11%。市場擔心 AI 驅動的會計代理可能會繞過對 Intuit 以用戶為中心的界面的需求，直接與原始財務數據交互以生成納稅申報表和資產負債表。同樣，Salesforce (CRM) 下跌近 7%。作為 SaaS 模式的先驅，Salesforce 的脆弱性在於其重度依賴大量銷售團隊和客戶支持人員使用其工具。如果 AI 代理能夠自動化客戶關係管理，那麼對數千個 CRM 席位的需求可能會化為烏有。

這種「洗牌」代表了科技板塊的分化。資金正從被視為「受 AI 威脅」的公司流向被視為「AI 賦能者」或「AI 原生型」的公司。這種區分正成為機構投資者看待市場的主要過濾器。

市場表現細分

下表突顯了週二交易時段中，傳統軟件老牌企業、硬件基礎設施供應商與 AI 原生平台之間表現的鮮明對比。

2026 年 2 月 3 日顯著市場波動

「氛圍編碼」的興起與結構性轉變

這次市場混亂的一個核心主題是「氛圍編碼」（vibe coding）的興起——這個詞正日益流行，用於描述從嚴格、重語法的編程向直覺導向、AI 輔助創作的轉變。華爾街擔憂的是，「氛圍編碼」將軟件開發民主化到了如此程度，以至於讓主要軟件供應商的產品商品化。

在一個自然語言提示詞就能生成功能性應用或分析海量數據集的時代，公司為專有的、預封裝的軟件工具收取的溢價正面臨威脅。投資者擔心，「護城河」——即保持客戶忠誠度的競爭優勢——正在被更便宜、更快速、更靈活的 AI 模型所填平。

這種結構性轉變威脅到了定義過去十年科技行業的高毛利商業模式。如果一家公司可以使用 LLM（大語言模型）以 Salesforce 合同的一小部分成本構建自定義 CRM 工具，那麼軟件價格面臨的通縮壓力將是巨大的。這正是目前困擾市場的「焦慮」：對軟件收入通縮衝擊的預期。

基礎設施與硬件：避風港？

在軟件板塊的慘淡中，一種清晰的避險模式出現了：基礎設施依然為王。雖然軟件股在失血，但涉及 AI 物理和物流骨幹的公司卻蓬勃發展。具體而言，數據存儲和內存股票逆市上揚。

西部數據（Western Digital, WDC）大漲 7%，閃迪（Sandisk）漲幅超過 4%。其背後的邏輯顯而易見：無論哪種 AI 模型獲勝或哪家軟件公司失敗，正在生成、處理和存儲的數據總量都在呈指數級增長。AI 模型需要大量的快速內存和長期存儲。這種「賣鏟子」的方法繼續吸引著希望接觸 AI 主題但又不願承擔應用層面顛覆風險的投資者。

Palantir (PLTR) 也是軟件股潰敗中的一個顯著例外。其股價因強勁的收益和穩健的前景而飆升。與提供僵化工具的傳統 SaaS 公司不同，Palantir 將自己定位為現代企業的操作系統——一個將 AI 集成到決策中的基礎層。投資者目前不將 Palantir 視為會被顛覆的傳統老牌企業，而是視為顛覆本身的重要架構師。

波動率回歸：VIX 與經濟展望

市場反應並非僅限於個別選股者；它也反映在宏觀層面的衡量指標上。被稱為華爾街「恐懼指數」的芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）飆升至 20 以上。雖然這一水平並不表示徹底恐慌，但它標誌著警覺狀態的提升以及對持續動盪的預期。

更廣泛的經濟因素也在起作用。儘管對 2026 年的共識仍相對樂觀，但穩步增長和低通脹的「金髮姑娘」情境正受到考驗。金價近期上漲超過 6%，成為應對潛在不穩定性的對沖工具。科技行業的高估值與 AI 變現時間表的不確定性相結合，為波動提供了肥沃的土壤。

投資者也在關注美聯儲和債券收益率。隨著經濟數據顯示出好壞參半的跡象，未來降息的確定性正在減弱。當「無風險」回報率保持在高位時，對科技行業高市盈率（PE）的容忍度就會降低。這種宏觀經濟背景放大了 Intuit 和 Salesforce 等公司的痛苦；當增長故事動搖時，估值壓縮會迅速隨之而來。

Creati.ai 洞察：應對顛覆

從 Creati.ai 的角度來看，這次拋售是市場的一次健康雖然痛苦的合理化過程。AI 炒作週期的第一階段——即每家擁有「.ai」域名或聊天機器人的公司股價都會上漲的階段——已經結束。我們現在正進入部署和取代階段。

市場正確地識別出，在許多垂直領域，AI 顛覆 是一場零和博弈。最終用戶的效率提升往往轉化為傳統供應商的收入損失。對於投資者和行業觀察者來說，關鍵的啟示是「科技」行業已不再是一個整體。它正分裂為「AI 構建者」（基礎設施）、「AI 原生者」（新平台）和「傳統老牌企業」（傳統 SaaS）。

我們預計隨著這種輪動的持續，市場趨勢 將保持波動。未來十年的贏家不一定會是過去的巨頭。他們將是那些成功完成從出售席位到出售結果轉型的公司——Anthropic 等公司正迫使行業正面迎接這一轉型。隨著軟件用戶與軟件開發者之間的界限變得模糊，提供最穩健、靈活且智能基礎設施的公司最終將獲得最高的溢價。