ASML 以 €132 億訂單打破紀錄，驗證人工智慧基礎設施超級循環（AI Infrastructure Supercycle）

在明確的訊號顯示全球人工智慧（artificial intelligence，AI）基礎設施的建設正在加速而非降溫之際，荷蘭半導體設備巨頭 ASML Holding NV 報告其 2025 年第四季淨訂單額達到驚人的 €132 億（$143 億）。該數字超出分析師預期一倍多，凸顯出對於驅動下一代人工智慧模型所需先進製程設備的強烈需求。

此公告在科技業界引起震盪，有效回擊了近期市場對所謂「人工智慧泡沫」的質疑，並確認像 TSMC、Intel 與 Samsung 等主要業者正在積極擴大製造產能，以滿足 NVIDIA 與 OpenAI 等人工智慧先驅的需求。

數字：大幅超出預期

ASML 在 2025 年最後一季的表現不僅超出目標；而是徹底打破它們。華爾街分析師聚集的共識估計約為 €69.5 億的新訂單。實際的 €132 億幾乎是預期的 100% 超額，這在已建立的工業巨頭中極為罕見。

這波激增的主要驅動力是對極紫外（Extreme Ultraviolet，EUV）光刻系統的需求——這是現存最先進的製程機台，而 ASML 在此技術上具有全球壟斷地位。僅 EUV 系統的訂單就達到 €74 億，超過整家公司原先預期的總訂單。這些機台是製造用於高效能人工智慧資料中心的 3nm 以下晶片的必要條件。

主要財務指標 vs. 預期

執行長 Christophe Fouquet 將這波爆發性成長歸因於客戶對中期市場的「顯著更為正面的評估」。Fouquet 指出：「這反映在他們中期產能規劃的明顯提升與我們創紀錄的訂單量上」，並強調業界正為一段持續的人工智慧驅動需求做準備。

人工智慧硬體骨幹：為何訂單暴增

來自 Veldhoven 的敘事是長期信念的展現。儘管消費性電子市場呈現參差不齊的復甦訊號，人工智慧基礎設施（AI Infrastructure） 的建設正走在不同的軌道上。科技巨頭間正展開軍備競賽，以確保進行人工通用智慧（Artificial General Intelligence，AGI）研究與部署所需的運算能量。

這波資本支出超級循環直接滲透到 ASML。該公司之高數值孔徑 EUV（High-NA EUV）機台，作為光刻技術的下一個演進，對提升晶體管密度與能源效率至關重要——這兩項都是目前人工智慧模型擴展的瓶頸。創紀錄的訂單積壓表明代工廠正提前數年預訂產能時段，擔心隨著人工智慧晶片複雜度增加會出現供應緊縮。

產業觀察者指出，這個訂單量與代工夥伴積極的資本支出（CAPEX）宣布相互對應。例如 TSMC 已預估 2026 年資本支出超過 $500 億，主要分配到先進封裝與 2nm 以下製程節點。

戰略悖論：創紀錄成長與人力效率並行

令部分觀察者感到意外的是，這份創紀錄的財報同時伴隨一項策略性重組計畫。ASML 宣布將裁減約 1,700 個職位，主要集中在管理與支援職務，儘管需求強勁。

此決定反映出科技業一個日增的趨勢：將營收成長與人數擴張脫鉤。執行長 Fouquet 將此舉描述為恢復組織「敏捷性」的必要之舉。通過精簡企業層級，ASML 旨在將資源重新聚焦於工程與創新，而非官僚化層級。這種「成長與效率並重」的模式旨在於公司擴展其 2026–2027 年龐大交付時程時保護利潤率。

市場展望：堅強的 2026 年與更遠的未來

展望未來，ASML 已上調 2026 年指引，預測總淨銷售介於 €340 億到 €390 億之間。這一樂觀展望顯示當前的激增並非一次性尖峰，而是多年的成長階段開始。公司也宣布一項延展至 2028 年的 €120 億股票回購計畫，進一步顯示對現金流產生與市場主導地位的信心。

對於更廣泛的人工智慧生態系統而言，ASML 的報告可視為領先指標。由於光刻工具在安裝前通常會提前 12 至 18 個月下訂，今日的訂單代表將在 2027 年上線的產能。這些訂單的龐大規模證實全球最大科技公司正押注數千億美元，認為對人工智慧運算的需求在未來數年會持續呈指數成長。

作為唯一能提供印製未來運算所需工具的供應商，ASML 仍然是人工智慧革命的最終收費者。如果第四季的表現有任何暗示，通往那座橋的車流比以往任何時候都繁重。