兆美元的地平線：OpenAI 走向公開市場的雄心壯志
全球科技業界正被消息炒得沸沸揚揚，據稱領導生成式AI（Generative AI）革命的先驅 OpenAI，正在為預計於 2026 年底的首次公開募股（IPO）做準備。據接近此事的消息來源指出，這家位於舊金山的 AI 巨頭正瞄準可能高達 $1 trillion 的估值。若成真，這不僅將成為史上最大規模的 IPO，也將標誌著「AI 經濟」在華爾街的決定性到來。
對產業觀察者與投資人而言，這可能的動作代表了過去十年來積極擴張、結構演進與前所未有資本支出的集大成。於 Creati.ai，我們密切追蹤 OpenAI 從非營利研究實驗室轉變為商業巨擘的軌跡。這項發展顯示，公司相信其技術——以及支撐它的基礎設施——已準備好支撐下一代的全球經濟成長。
估值攀升：從獨角獸到巨擘
要理解 $1 trillion 目標的規模，必須回顧公司在過去兩年內爆炸性的估值歷史。至 2024 年底，OpenAI 在由 Thrive Capital 領投的歷史性融資輪後估值約為 $157 billion。到 2025 年 3 月，該數字在 SoftBank 領投、投入 $40 billion 資本後，幾乎翻倍至 $300 billion。
動能在 2025 年 10 月持續提升，當時的一次二級股權出售使公司估值達到驚人的 $500 billion，成為全球最有價值的私人公司，超越 SpaceX 與 ByteDance 等重量級企業。若要在 2026 年底躍升至 $1 trillion，估值必須再翻一倍；鑑於公司營收加速，這個成就看似雄心勃勃但並非不可能。
分析師指出，OpenAI 的年化營收在 2025 年據報達到 $20 billion——較 2024 年的僅 $3.7 billion 大幅成長——是支撐高估值的一大理由。然而，估值不僅是當前營收的倍數；它同時押注於人工通用智能（Artificial General Intelligence，AGI）未來的主導地位。
財務面：飆升的營收與龐大的燒錢
雖然營收頂線的成長不可否認，但維持領先地位所需的成本同樣驚人。報導指出，OpenAI 預估 2026 年將虧損約 $14 billion。此數字在很大程度上由訓練下一代模型所需的龐大運算成本以及名為「Stargate」的資本密集型基礎設施計畫所驅動。
Stargate Project，一個在 2025 年 1 月宣布、規模達 $500 billion 的合資企業，夥伴包括 Oracle 與 SoftBank，目標是建造全球最大的 AI 超級運算網路。這項基礎設施對 OpenAI 達成其既定的 AGI 目標至關重要。對公開市場的投資人而言，這場 IPO 的核心張力在於，如何在龐大的現金燒耗與未來近乎壟斷式掌控 AI 應用的承諾之間取得平衡。
不同於在上市前追求效率的傳統軟體即服務（SaaS）公司，OpenAI 似乎正將自己定位為一種公用事業型的供應者——類似於過去的能源或電信巨頭——在這種模式下，大規模的前期資本成為進入門檻，同時也是長期回報的擔保。
科技估值里程碑比較
下表將 OpenAI 的快速崛起與其他曾接近或達到兆美元市值的科技巨擘作背景比較。
| Company | Time to $1T Valuation | Key Catalyst for Growth | 2025/2026 Status |
|---|---|---|---|
| OpenAI | Projected 11 Years (by 2026) | Generative AI & ChatGPT | Pvt. Valuation ~$500B |
| Apple | 42 Years (reached in 2018) | iPhone Ecosystem | >$3T Market Cap |
| Microsoft | 44 Years (reached in 2019) | Cloud Computing (Azure) | >$3T Market Cap |
| NVIDIA | 30 Years (reached in 2023) | AI Hardware (GPUs) | >$3T Market Cap |
| 21 Years (reached in 2020) | Search & Ad Dominance | >$2T Market Cap |
結構準備：公共利益公司（Public Benefit Corporation，PBC）
傳聞中這次 IPO 的一個重要前提，是在 2025 年 10 月完成的大規模公司重組。OpenAI 擺脫了先前複雜的「限制利潤（capped-profit）」模式，轉型為公共利益公司（Public Benefit Corporation，PBC）。此種結構允許公司在追求對股東的信託責任同時，保有對其使命的法定義務：確保 AGI 利益惠及全人類。
這項轉變對於令機構公開市場投資人感到舒適至關重要，因為他們需要比先前由非營利控制模式所提供的更清晰的治理與利潤分配機制。
主要治理細節：
- The OpenAI Foundation： 在 PBC 中保留 26% 的持股，確保使命導向持續為優先考量。
- Microsoft： 持有顯著的 27% 股權，在基礎設施日益獨立的情況下仍鞏固了長期夥伴關係。
- Sam Altman： 有報導指出，這項重組確認 CEO Sam Altman 並未在新的 PBC 實體取得股權；此舉令一些批評者感到意外，但也與他長期公開立場一致。此決定旨在使 CEO 免於被指控將個人財富置於安全之上，這對維持公眾信任是關鍵敘事。
監管逆風與安全承諾
如此規模的 IPO 必然吸引全球監管機關的高度審視。OpenAI 預計可能造成的影響規模，引發了反壟斷疑慮。美國司法部與歐盟委員會已經表明會監控 AI 產業，以防止反競爭行為。
此外，PBC 結構下的「安全第一」使命，將面臨來自華爾街季度壓力的考驗。投資人會關注 OpenAI 在股價表現受到影響時，是否仍能維持其安全協議——例如延後模型釋出以進行紅隊測試（red-teaming）。公司表示 PBC 模式明確保護這類決策免於股東訴訟，但這一法律理論尚未在兆美元規模下受到嚴苛檢驗。
對 AI 生態系的連鎖效應
若 OpenAI 成功以 $1 trillion 上市，其影響將層層擴散至整個科技領域。
- 創投驗證： 這將驗證「基礎模型（foundation model）」的投資論點，可能為 Anthropic 與 xAI 等競爭者解鎖新的資金。
- 併購活動： 一家公開上市且擁有流動股的 OpenAI，可能成為積極的併購方，收購較小的專業 AI 公司以強化其應用層。
- 企業採用： 公開透明度通常會帶來企業客戶層級的新信任。Fortune 500 的 CIOs 可能會更願意在受 SEC 報告標準約束的上市公司上構建關鍵工作流程，而非建立在私人實體之上。
結論：一個分水嶺式的時刻
OpenAI 傳聞在 2026 年底的 IPO 不僅是一個金融事件；它等同於對 AI 經濟未來的一次民意測驗。$1 trillion 的估值意味著市場將生成式AI（Generative AI）視為一項基礎性轉變，而非僅僅是一項功能，其地位當可與網際網路或電力相提並論。
對 Creati.ai 而言，這項發展凸顯了產業格局轉變的速度。隨著我們逐步接近 2026 年，問題不僅在於 OpenAI 是否能達到 $1 trillion 的門檻，更在於公開市場是否已準備好為通往 AGI 的路徑定價其風險與回報。我們將持續監督這些發展，提供讀者所期待的深度分析。
