Citigroup 分析師預估有34％上行空間，Palantir Technologies 突破4,000億美元市值

在人工智慧（Artificial Intelligence）軟體領域的一個決定性時刻，Palantir Technologies（NASDAQ: PLTR）持續其飛速上揚，成為全球最有價值的科技公司之一。截至 2026 年 1 月 20 日，這家資料分析巨頭在持續的 AI 變革中，其股價已飆升超過 2,400％，這波漲勢已將其市值推升至超過傳統軟體龍頭 Salesforce 與 Adobe 合計的水準。

在這一歷史性的估值擴張過程中，華爾街對該股的走勢仍存在分歧。然而，花旗（Citigroup）的一份新的看多報告再次點燃了投資人的樂觀情緒。分析師 Tyler Radke 將 Palantir 的目標價從 210 美元調升至 235 美元，理由是美國商業合約呈現「勢不可擋」的動能，且國防部門的持續需求。

催化劑：36 億美元的商業合約

花旗升評的核心，不僅在於 Palantir 傳統的強項——政府國防合約，而是在其於美國商業領域的爆發性成長。多年來，批評者認為 Palantir 過度依賴難以預測的政府支出。2025 財年與 2026 年初已果斷摧毀了這種說法。

Radke 的分析突顯了一項關鍵指標，該指標顯示未來收入的穩定性：剩餘履約義務（Remaining Performance Obligations，RPOs）。僅在美國商業部門，Palantir 的 RPO 已達到 36 億美元，較去年同期暴增 199％。這項累積訂單顯示企業客戶不僅在試用 Palantir 的人工智慧平台（Artificial Intelligence Platform，AIP），而是承諾進行長期且高價值的合作。

這一轉變意味著 Palantir 已成功從一個利基的國防承包商，轉型為可普遍部署、符合 AI 時代需求的企業作業系統。所謂的「訓練營」策略——Palantir 允許潛在客戶在短期內以自身資料測試 AIP——已被證明能有效將試用轉化為多年合約，推動商業 RPO 的爆炸性成長。

國防部門：十年成長跑道

儘管商業部門提供了多元化，公共部門仍是可靠現金流的強大來源。花旗預估 Palantir 的公共部門業務在 2026 年將至少成長 51％，上揚情境可達近 70％。

這種信心建立在過去 12 個月內一系列重磅勝利之上。值得注意的是，美國陸軍近日簽署了一份企業服務協議，該協議在未來十年內的潛在價值可能高達 100 億美元。此外，公司還將其 Maven Smart System（MSS）合約擴大 7.95 億美元，使該筆交易總價值達到 13 億美元。

這些合約並非孤立事件，而是更廣泛地緣政治趨勢的一部分。隨著全球緊張情勢持續，盟國愈發轉向 Palantir 的軟體以升級其國防能力。公司已與北約成員締結重要合作，並續簽法國情報機構 DGSI 的三年合約。這些合作確保 Palantir 在未來數年仍深植於西方國防策略的運作體系中。

估值指標與市場情緒

儘管營運面傳出利多，Palantir 的估值仍是機構投資人激烈辯論的焦點。隨著市值現在超過 4,000 億美元，該股的交易溢價遠超其軟體同業。

下表概述了與 Palantir 當前市場地位相關的主要財務指標與分析師數據：

市銷率（Price-to-Sales，P/S）約為 115，歷史性偏高，即便對高成長的 SaaS（Software as a Service）公司亦然。作為參考，在 2021 年科技泡沫高峰期，能長時間維持如此倍數的公司也少之又少。空頭認為，在此估值水準下，股價已被定價至完美狀態，無法容許執行失誤或宏觀經濟逆風。

然而，多頭反駁稱傳統估值指標無法捕捉 Palantir 的獨特地位。他們認為 Palantir 不僅僅是軟體供應商，而是 AI 經濟的基礎性基礎設施——類似於 Amazon Web Services 如何成為網際網路的脊樑。如果 Palantir 的 AIP 成為企業 AI 的標準作業系統，目前的溢價可由未來的自由現金流生成來證明合理性。

生態系效應：Nvidia 與其他夥伴

Palantir 的崛起也與其在更廣泛的硬體-軟體生態系中的策略定位有關。公司積極深化與 AI 矽晶片領導者 Nvidia 的合作。透過優化軟體以無縫在 Nvidia 最新的 GPU 叢集上運行，Palantir 確保客戶能從昂貴的硬體投資中取得最大價值。

這種共生關係解決了 AI 採用上的關鍵「最後一哩」問題。雖然企業在晶片上投入數十億美元，但許多企業卻難以部署出有用的 AI 應用。Palantir 的軟體縮短了這個鴻溝，將原始運算力轉化為可執行的商業智慧。這種實用性使 Palantir 成為任何試圖為其 AI 資本支出找理由的企業的關鍵夥伴。

多頭論點的風險

考慮花旗 235 美元目標價的投資人，也必須權衡潛在風險。主要擔憂在於價格與基本面估值之間的分歧。如果更廣泛的市場出現修正，像 Palantir 這類擁有高倍數的高貝塔股通常首當其衝遭遇估值壓縮。

此外，競爭格局正變得更加激烈。像 Microsoft 與 Databricks 等對手正在積極擴展自身的資料分析與 AI 代理能力。雖然 Palantir 目前在基於本體論的資料管理上保有技術優勢，維持此一領先地位需要持續不懈的創新。

再者，政府合約的「塊狀性」可能導致季與季之間的波動。雖然長期趨勢向上，但政府預算核准的延遲或國防優先順序的變動，可能影響短期的收入確認，進而令華爾街對其激進成長目標感到失望。

結論

隨著我們進入 2026 年，Palantir Technologies 站在炒作與執行的交叉點上。公司已兌現其加速收入成長並擴大商業佈局的承諾，這驗證了長期股東的熱情。花旗將目標價上修至 235 美元，反映出公司基本面改善以及其持續開拓的龐大總可尋址市場（Total Addressable Market，TAM）。

對投資人而言，敘事已從「Palantir 能否擴張」轉變為「Palantir 最終能有多大」。在獲得 36 億美元的商業履約義務與美國軍方加深對 Foundry 與 Gotham 的倚賴之下，若能在高度期待的背景下無懈可擊地執行，Palantir 看似有望在 AI 革命中持續扮演主導角色。