Sequoia Capital 以對 Anthropic 的策略性押注打破先例
在一項從根本上改寫矽谷（Silicon Valley）潛規則的舉動中，Sequoia Capital 據報已向 AI 安全（AI safety）初創公司 Anthropic 投入 15 億美元。這筆投資屬於一輪高達 250 億美元的驚人融資，該輪給予該公司約 3,500 億美元的估值。透過支持 Claude 的創造者，Sequoia 實際上在對前沿 AI（Frontier AI）市場進行指數化布局，同時持有業界三大最強勁對手——OpenAI、xAI，以及現在的 Anthropic——的股份。
此交易凸顯了在生成式 AI（Generative AI）熱潮中，風險投資策略出現的戲劇性轉向。歷來，一線投資公司為避免利益衝突並保護敏感的董事會層級資訊，會嚴格避免資助直接競爭對手。Sequoia 決定打破這項「禁忌」顯示其認為人工智慧領域太過龐大且影響深遠，不會是單一贏家通吃的局面，而是走向一個由多家基礎模型（foundation model）提供者共同瓜分數兆美元價值的寡占市場。
The Numbers: Inside the $25 Billion Super-Round
Anthropic 最新一輪資本注入的規模對於這類年齡的公司來說前所未有，突顯了訓練下一代前沿模型所需的資本密集度。該輪由新加坡主權財富基金 GIC 與美國對沖基金 Coatue Management 領投，兩者各出資 15 億美元，與 Sequoia 並肩參與。
這筆新資本旨在強化 Anthropic 的運算基礎設施，以便在開發能夠超越 OpenAI 的 GPT 系列與 Elon Musk 的 xAI 的模型競賽中取得領先。3,500 億美元的估值較四個月前公司的 1,830 億美元估值出現了大幅飛躍。
Key Players in the Funding Round
| Investor | Estimated Commitment | Strategic Context |
|---|---|---|
| Sequoia Capital | $1.5 Billion | 首次投資 Anthropic；打破支持直接競爭對手（OpenAI、xAI）的先例。 |
| GIC (Singapore) | $1.5 Billion | 新加坡主權財富基金，持續積極部署於深度科技與 AI 領域。 |
| Coatue Management | $1.5 Billion | 美國對沖基金，深化其在基礎 AI 層的曝險。 |
| Microsoft & Nvidia | Up to $15 Billion (Combined) | 以提供雲端額度（Azure）與硬體（GPUs）等策略性資源為主，而非純現金。 |
| Other Investors | ~$10 Billion | 由風投公司與機構投資者混合組成，補足本次聯合體。 |
Rewriting the Venture Capital Playbook
數十年來，矽谷基於一種默契運作：一家風投公司在競賽中選定一匹馬並一路支持到底。Sequoia 自身在金融科技熱潮期間也以此著稱；例如在 2020 年領投 Finix 後不久便退出，因其與既有的投資組合巨頭 Stripe 發生衝突。
Anthropic 這筆交易放棄了這種約束。Sequoia 已是 OpenAI 的重要投資者（早期支持並參與後續融資），且最近也投資了 Elon Musk 的 xAI，該公司在本月初募得 200 億美元。
Why the Shift?
- Sector Dominance： 在 Alfred Lin 與 Pat Grady 的新領導下，Sequoia 似乎把前沿 AI（Frontier AI）視為一種公用事業層級，類似能源或雲端運算，而非只會出現單一贏家的垂直領域，因此多家巨頭將共存。
- The 「Moonshot」 Imperative： 隨著傳統軟體回報減緩，該公司把資金集中投放在少數能在 AI 世代創造「力量律」（power law）回報的企業上。
- FOMO（Fear of Missing Out）： 放棄 Anthropic 可能等同於錯失基礎 AI 市場約三分之一的機會，這是 Sequoia 在可能與 Sam Altman 及 OpenAI 發生摩擦的情況下，已不再願意承擔的風險。
Navigating Conflicts of Interest
此項投資引發了關於公司治理與資訊安全的嚴重質疑。OpenAI 執行長 Sam Altman 去年在法律程序中作證表示，擁有機密資料存取權的投資者——例如產品路線圖或模型架構細節——應被禁止支持競爭對手。
為了減輕這些顧慮，預期 Sequoia 將實施嚴格的「資訊隔離牆」（Chinese walls）。這大致意味著：
- 不同的合夥人管理不同的關係（例如 Alfred Lin 負責 OpenAI/xAI，而另一位資深合夥人負責 Anthropic）。
- 受限存取董事會資料。
- 在涉及定價戰或挖角等敏感策略討論時，迴避參與。
The New "Big Three" Hierarchy
隨著此輪融資，美國基礎模型（foundation model）市場的等級體系正形成清晰的三巨頭格局。估值反映出投資者相信該產業在未來十年將創造數十兆美元的經濟影響。
- OpenAI： 在 2025 年 3 月募得 400 億美元後，仍維持市場領導地位，估值超過 5,000 億美元。
- Anthropic： 現在穩固成為主要替代者，估值約 3,500 億美元。其專注於「Constitutional AI（Constitutional AI）」與企業安全，已在《財富》500 強中贏得顯著市占。
- xAI： 這張黑馬牌，估值約 2,300 億美元，利用對 X（前推特）即時資料的專屬存取與 Tesla 的運算叢集作為優勢。
Future Outlook: The IPO Horizon
這筆資本注入被廣泛視為公開上市前最後一次的私人市場固守。消息來源指出，Anthropic 正與律師事務所 Wilson Sonsini 合作，準備進行首次公開募股（IPO），最早可能在 2026 年底。
據報年化營收運轉率已突破 100 億美元，Anthropic 正展示其不僅僅是一個研究實驗室，而是具有商業化能力的企業軟體巨頭。對 Sequoia 而言，押注立場明確：無論最終是 OpenAI 還是 Anthropic 奪得龍頭地位，該公司都打算持有驅動未來智慧基礎設施的一部分。
