Benchmark нарушает традиции, инвестируя 225 миллионов долларов в Cerebras Systems
В рамках шага, сигнализирующего о резкой эскалации в битве за доминирование в области аппаратного обеспечения для искусственного интеллекта (Artificial Intelligence, AI), компания Benchmark Capital вложила 225 миллионов долларов в производителя ИИ-чипов Cerebras Systems. Эта инвестиция является ключевым компонентом недавно завершенного раунда финансирования серии H (Series H) объемом 1 миллиард долларов, который поднял оценку компании до 23 миллиардов долларов. Пока экосистема Кремниевой долины ожидает потенциального первичного публичного предложения (Initial Public Offering, IPO) во втором квартале 2026 года, эта сделка подчеркивает усиливающееся соперничество между новыми претендентами и действующим лидером рынка, Nvidia.
Данная транзакция представляет собой значительное отступление от стандартных операционных процедур Benchmark, подчеркивая исключительную уверенность фирмы в запатентованной технологии Cerebras. Увеличив свою оценку в три раза по сравнению с 8,1 миллиарда долларов всего шесть месяцев назад, Cerebras укрепила свои позиции в качестве одной из самых ценных частных компаний в полупроводниковом секторе.
Стратегическое отклонение: рост «Benchmark Infrastructure»
Benchmark Capital, исторически известная своим дисциплинированным подходом к управлению фондами (обычно ограничивающая свои флагманские фонды суммами от 425 до 450 миллионов долларов), нарушила собственные правила ради этой сделки. Чтобы обеспечить вливание 225 миллионов долларов, не размывая фокус своих основных фондов, фирма создала два специализированных инвестиционных инструмента (Special-Purpose Vehicles, SPVs) под эгидой «Benchmark Infrastructure».
Эта структурная аномалия указывает на то, что Benchmark рассматривает Cerebras не просто как портфельную компанию, а как проект инфраструктуры поколения, необходимый для будущего вычислений. Питер Фентон (Peter Fenton), генеральный партнер Benchmark, который входит в совет директоров Cerebras с момента руководства раундом Series A в 2016 году, организовал этот шаг. Создание специальных инвестиционных инструментов позволяет Benchmark сохранять свою пропорциональную долю владения (pro-rata) и удвоить ставку непосредственно перед ожидаемым дебютом компании на публичном рынке.
Краткий обзор раунда финансирования Series H
| Имя инвестора | Роль в инвестиции | Стратегический контекст |
|---|---|---|
| Tiger Global | Ведущий инвестор | Продолжение агрессивного развертывания в инфраструктуре ИИ на поздних стадиях. |
| Benchmark Capital | Основной участник | Использование уникальных SPV «Benchmark Infrastructure» для обхода лимитов фонда. |
| Fidelity Management | Участник | Институциональная поддержка, подготавливающая почву для листинга на бирже. |
| Coatue | Участник | Укрепление позиций в области аппаратных альтернатив Nvidia. |
| AMD | Стратегический партнер | Подчеркивает партнерский, но в то же время конкурентный характер экосистемы чипов. |
Скачок оценки: анализ ценника в 23 миллиарда долларов
Скачок до оценки в 23 миллиарда долларов ошеломляет, особенно учитывая, что в конце 2025 года Cerebras оценивалась примерно в 8 миллиардов долларов. Этот почти трехкратный множитель менее чем за два квартала обусловлен тремя основными факторами:
- Взрывной рост выручки: Отчеты указывают на то, что выручка Cerebras выросла в десять раз по сравнению с прошлым годом благодаря масштабным контрактам с корпоративными и суверенными облачными сервисами.
- Сделка с OpenAI: Рыночные слухи подтверждают многолетнее соглашение на сумму более 10 миллиардов долларов на поставку вычислительных мощностей для OpenAI, что подтверждает способность Cerebras справляться с самыми ресурсоемкими рабочими нагрузками в мире.
- Готовность к IPO: После устранения предыдущих регуляторных барьеров, касающихся иностранных инвестиций (в частности, связанных с G42), путь к IPO во втором квартале 2026 года кажется ясным, что обеспечивает премию от инвесторов на поздних стадиях.
Технологическая дифференциация: Wafer Scale Engine
В основе стремительного роста стоимости Cerebras лежит процессор Wafer Scale Engine 3 (WSE-3). В отличие от традиционных графических процессоров (Graphics Processing Units, GPUs), которые вырезаются из кремниевой пластины, WSE-3 и есть сама пластина. Это архитектурное отличие устраняет узкое место в современном обучении ИИ: задержку межсоединений (interconnect latency).
Размещая 4 триллиона транзисторов и 900 000 оптимизированных для ИИ ядер на одном куске кремния, Cerebras устраняет низкую скорость передачи данных, которая возникает, когда тысячи отдельных GPU пытаются взаимодействовать друг с другом. Система CS-3, построенная на базе WSE-3, обеспечивает пропускную способность памяти и скорость обучения, с которыми стандартным GPU-кластерам трудно сравниться без сложной и дорогой сетевой структуры.
Ключевые технические преимущества WSE-3:
- Память на чипе: 44 гигабайта памяти SRAM исключают необходимость доступа к внешней памяти, радикально снижая задержку.
- Эффективность кластера: Сообщается, что одна система CS-3 может соответствовать производительности десятков Nvidia H100 для конкретных задач обучения больших языковых моделей (Large Language Models, LLMs).
- Упрощение: Подход «на уровне пластины» упрощает программный стек, позволяя исследователям масштабировать модели линейно без эффекта убывающей отдачи, который часто наблюдается в распределенных вычислениях на GPU.
Путь к IPO во втором квартале 2026 года
Ранее Cerebras пыталась выйти на публичные рынки в 2024 году, но отозвала свою заявку, сославшись на рыночные условия и необходимость реструктуризации таблицы капитализации для удовлетворения требований Комитета по иностранным инвестициям в США (CFIUS). Теперь, когда эти препятствия устранены, а G42 больше не имеет контролирующего влияния, компания агрессивно нацелена на листинг во втором квартале 2026 года.
Участие кроссовер-инвесторов, таких как Fidelity и Altimeter, в этом раунде Series H служит подтверждением перед IPO, помогая установить нижний порог цены для будущего публичного предложения. Аналитики предполагают, что если Cerebras сможет продемонстрировать устойчивую прибыльность или четкий путь к ней к середине 2026 года, это может стать одним из крупнейших IPO в полупроводниковой отрасли в истории, потенциально соперничая с дебютом Arm в 2023 году.
Конкурентная среда: «Война ИИ-чипов»
Термин «Война ИИ-чипов» превратился из преувеличения в реальность. В то время как Nvidia остается бесспорным королем с рыночной капитализацией в триллион долларов и глубоким программным рвом (CUDA), рынок отчаянно ищет альтернативы для смягчения дефицита поставок и снижения затрат.
Текущая динамика рынка:
- Nvidia: Продолжает расширять границы со своей архитектурой Blackwell, удерживая примерно 80% рынка.
- AMD: Укрепляет позиции с серией MI300, позиционируя себя как «надежный» второй источник для гиперскейлеров.
- Cerebras: Атакует рынок высокопроизводительного обучения с радикально иной архитектурой, которая обещает преимущества в скорости для крупнейших моделей.
- Groq и другие: Фокусируются на скорости логического вывода (inference), занимая ниши в ИИ-приложениях реального времени.
Ставка Benchmark в размере 225 миллионов долларов — это, по сути, пари на то, что будущее вычислений ИИ не будет сценарием «победитель получает все» для Nvidia, или что подход «на уровне пластины» станет новым стандартом для обучения передовых моделей.
Заключение
Вливание 225 миллионов долларов от Benchmark вместе с масштабным раундом Series H в 1 миллиард долларов обеспечивает Cerebras финансовый резерв, необходимый для масштабирования производства и расширения программной экосистемы перед выходом на биржу. Для отрасли в целом эта инвестиция подтверждает, что аппетит венчурного капитала к аппаратным инновациям остается ненасытным. По мере приближения второго квартала 2026 года все внимание будет приковано к Cerebras, чтобы увидеть, сможет ли ее технологическое мастерство трансформироваться в устойчивые показатели на публичном рынке перед лицом неустанных темпов инноваций Nvidia.
