Технологический сектор падает из-за смены фокуса опасений по поводу ИИ

Нарратив вокруг искусственного интеллекта на Уолл-стрит претерпел резкую трансформацию в начале 2026 года. В течение многих лет ИИ рассматривался почти исключительно как прилив, который поднимет все лодки в технологическом секторе. Однако торговая сессия во вторник, 3 февраля, ознаменовала значительный поворот в настроениях инвесторов. Индекс Nasdaq Composite упал на 1,4%, в то время как S&P 500 потерял 0,8%, что было вызвано в первую очередь резкой распродажей акций традиционных компаний-производителей программного обеспечения.

Это рыночное движение подчеркивает растущую тревогу: осознание того, что ИИ является не только инструментом увеличения доходов для состоявшихся технологических гигантов, но и потенциальной экзистенциальной угрозой для их устоявшихся бизнес-моделей. По мере того как первоначальная эйфория от бума ИИ утихает, инвесторы начинают пристально изучать, какие компании действительно строят будущее, а какие рискуют быть разрушенными им. Распродажа не была паникой, вызванной макроэкономическими данными или геополитическими конфликтами, а представляла собой расчетливую переоценку стоимости в эпоху автономных цифровых агентов.

В Creati.ai мы давно наблюдаем за напряженностью между возможностями генеративного ИИ и традиционным лицензированием программного обеспечения на основе рабочих мест (SaaS). Рыночные действия во вторник предполагают, что Уолл-стрит, наконец, закладывает в цену риск того, что ИИ-агенты могут заменить людей-пользователей — и связанные с ними дорогостоящие подписки на ПО — быстрее, чем ожидалось ранее.

Эффект Anthropic: катализатор для беспокойства

Хотя рынок был неспокоен в течение нескольких недель, конкретным катализатором этого последнего спада, по-видимому, стал выпуск новых инструментов для повышения производительности на рабочем месте ИИ-стартапом Anthropic. Эти инструменты, разработанные для автоматизации сложных рабочих процессов и расширения возможностей «вайб-кодинга» (vibe coding), породили опасения, что барьер для входа в сферу создания программного обеспечения и управления предприятием рушится.

Инвесторы интерпретируют достижения Anthropic не просто как постепенные улучшения, а как прямой вызов «закрытым садам» корпоративного ПО. Если ИИ-агент может динамически генерировать интерфейсы, управлять базами данных или выполнять сложные задачи финансовой отчетности без выделенной устаревшей платформы, ценностное предложение таких старожилов рынка, как Salesforce и Intuit, становится труднее обосновать.

Время этого релиза послужило сигналом к пробуждению. Оно подчеркнуло, что разрушение отрасли больше не является теоретическим. Доступные сегодня инструменты могут выполнять задачи, которые ранее требовали специализированных дорогостоящих программных пакетов. Это осознание спровоцировало быструю переоценку рисковых активов в секторе ПО, поскольку трейдеры стремились защитить свои портфели от потенциальной эрозии защитных рвов вокруг регулярных доходовов.

От бума к краху: встряска в сфере ПО

Основной удар распродаж пришелся на компании, которые долгое время были фаворитами эпохи облачных вычислений. Поставщики SaaS, особенно те, кто полагается на модели ценообразования за каждого пользователя, столкнулись с суровым наказанием со стороны рынка. Логика жестока, но обоснованна: если ИИ сокращает количество людей, необходимых для выполнения задачи, это неизбежно сокращает количество лицензий на ПО, которые компании необходимо покупать.

Intuit (INTU), титан финансового программного обеспечения, увидел падение своих акций более чем на 11%. Опасение заключается в том, что бухгалтерские агенты на базе ИИ могут обходить необходимость в ориентированных на пользователя интерфейсах Intuit, напрямую взаимодействуя с необработанными финансовыми данными для составления налоговых деклараций и балансовых отчетов. Аналогичным образом акции Salesforce (CRM) упали почти на 7%. Как пионера модели SaaS, уязвимость Salesforce заключается в сильной зависимости от больших команд продаж и сотрудников службы поддержки, использующих их инструменты. Если ИИ-агенты смогут автоматизировать управление взаимоотношениями с клиентами, спрос на тысячи рабочих мест в CRM может испариться.

Эта «встряска» представляет собой бифуркацию в технологическом секторе. Капитал перетекает из компаний, рассматриваемых как «находящиеся под угрозой ИИ», в те, которые воспринимаются как «стимуляторы ИИ» или «нативные для ИИ». Это различие становится основным фильтром, через который институциональные инвесторы смотрят на рынок.

Анализ рыночных показателей

Следующая таблица подчеркивает резкий контраст в показателях между традиционными лидерами ПО, поставщиками аппаратной инфраструктуры и ИИ-нативными платформами во время сессии во вторник.

Заметные рыночные движения 3 февраля 2026 г.

Рост «вайб-кодинга» и структурные сдвиги

Центральной темой этого рыночного потрясения является появление «вайб-кодинга» — термина, набирающего популярность для описания перехода от жесткого программирования с тяжелым синтаксисом к интуитивному созданию с помощью ИИ. Беспокойство Уолл-стрит вызывает то, что «вайб-кодинг» демократизирует разработку программного обеспечения до такой степени, что превращает продукты крупных поставщиков ПО в биржевой товар.

В мире, где запросы на естественном языке могут генерировать функциональные приложения или анализировать массивные наборы данных, наценка, взимаемая компаниями за проприетарные готовые программные инструменты, оказывается под угрозой. Инвесторы обеспокоены тем, что «ров» — конкурентное преимущество, удерживающее лояльность клиентов, — засыпается моделями ИИ, которые дешевле, быстрее и гибче.

Этот структурный сдвиг угрожает высокомаржинальным бизнес-моделям, которые определяли технологический сектор в последнее десятилетие. Если компания может создать индивидуальный инструмент CRM с использованием LLM (Large Language Model) за долю стоимости контракта с Salesforce, дефляционное давление на цены ПО будет огромным. Это и есть то «беспокойство», которое сейчас охватывает рынок: ожидание дефляционного шока для доходов от программного обеспечения.

Инфраструктура и оборудование: безопасная гавань?

Среди бойни в сфере ПО наметилась четкая модель безопасности: инфраструктура остается королем. Пока акции компаний-разработчиков ПО падали, компании, участвующие в создании физической и логистической основы ИИ, процветали. Акции компаний, занимающихся хранением данных и памятью, в частности, пошли против негативного тренда.

Western Digital (WDC) выросла на 7%, а Sandisk прибавила более 4%. Обоснование простое: независимо от того, какая модель ИИ победит или какая компания-разработчик ПО проиграет, общий объем генерируемых, обрабатываемых и хранимых данных растет в геометрической прогрессии. Модели ИИ требуют огромного количества быстрой памяти и долгосрочного хранения. Этот подход «кирок и лопат» продолжает привлекать инвесторов, которые хотят сделать ставку на тему ИИ без риска разрушения, с которым сталкивается прикладной уровень.

Palantir (PLTR) также выделился как заметное исключение из обвала ПО. Его акции взлетели на фоне сильных финансовых результатов и оптимистичного прогноза. В отличие от традиционных SaaS-компаний, предлагающих жесткие инструменты, Palantir позиционирует себя как операционную систему для современного предприятия — фундаментальный уровень, который интегрирует ИИ в процесс принятия решений. В настоящее время инвесторы рассматривают Palantir не как устаревшего игрока, который будет разрушен, а как критически важного архитектора самой трансформации.

Возвращение волатильности: VIX и экономические перспективы

Реакция рынка не ограничилась выбором отдельных акций; она отразилась и на макроуровне. Индекс волатильности Cboe (VIX), который часто называют «индексом страха» Уолл-стрит, поднялся выше 20. Хотя этот уровень не указывает на откровенную панику, он сигнализирует о состоянии повышенной готовности и ожидании продолжения турбулентности.

В игру также вступают более широкие экономические факторы. Хотя консенсус на 2026 год остается относительно позитивным, сценарий «Златовласки» со стабильным ростом и низкой инфляцией подвергается испытанию. Цены на золото недавно выросли более чем на 6%, выступая в качестве хеджа против потенциальной нестабильности. Сочетание высоких оценок в технологическом секторе и неопределенных сроков монетизации ИИ создает благодатную почву для волатильности.

Инвесторы также следят за Федеральной резервной системой и доходностью облигаций. Поскольку экономика демонстрирует смешанные данные, уверенность в будущем снижении ставок ослабевает. Когда «безрисковая» доходность остается высокой, терпимость к высоким коэффициентам P/E (цена к прибыли) в технологическом секторе снижается. Этот макроэкономический фон усиливает боль для таких компаний, как Intuit и Salesforce; когда истории роста дают сбой, за этим быстро следует сжатие оценок.

Мнение Creati.ai: навигация в условиях потрясений

С нашей точки зрения в Creati.ai, эта распродажа является здоровой, хотя и болезненной, рационализацией рынка. Начальная фаза цикла хайпа вокруг ИИ — когда у каждой компании с доменом «.ai» или чат-ботом росли котировки акций — закончилась. Сейчас мы вступаем в фазу внедрения и замещения.

Рынок правильно выявляет, что AI Disruption — это игра с нулевой суммой во многих вертикалях. Повышение эффективности для конечного пользователя часто оборачивается потерей дохода для традиционного поставщика. Для инвесторов и отраслевых наблюдателей ключевой вывод заключается в том, что «технологический» сектор больше не является монолитом. Он распадается на «строителей ИИ» (инфраструктура), «ИИ-нативных» (новые платформы) и «традиционных игроков» (традиционный SaaS).

Мы ожидаем, что Market Trends останутся волатильными по мере продолжения этой ротации. Победителями следующего десятилетия не обязательно станут гиганты прошлого. Ими станут компании, которые успешно справятся с переходом от продажи рабочих мест к продаже результатов — переходом, к которому Anthropic и другие заставляют отрасль готовиться вплотную. Поскольку границы между пользователем и создателем ПО стираются, компании, предоставляющие самую надежную, гибкую и интеллектуальную инфраструктуру, в конечном итоге будут обладать самой высокой рыночной стоимостью.