TSMC доминирует на рынке аппаратного обеспечения для искусственного интеллекта (artificial intelligence, AI) с рекордным ростом акций на 72% и агрессивным расширением в 2026 году

Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) прочно утвердилась в роли бесспорного столпа глобальной революции искусственного интеллекта. По состоянию на начало 2026 года этот полупроводниковый гигант зафиксировал впечатляющий рост стоимости акций на 72% с начала 2025 года — ралли, которое подчеркивает его ключевую роль в обеспечении следующего поколения технологий ИИ. С пересмотренным долгосрочным прогнозом роста и масштабным планом капитальных расходов на предстоящий год, TSMC посылает рынку сигнал, что бум ИИ далеко не закончился — он лишь набирает обороты.

Этот беспрецедентный траектория роста обусловлена неутолимым спросом на передовые чипы для ИИ со стороны отраслевых титанов, таких как Nvidia и Broadcom. TSMC благодаря своей стратегической позиции сумела захватить доминирующую долю в 72% на рынке контрактного полупроводникового производства, увеличив разрыв с конкурентами. В качестве основного контрактного производителя (foundry) для самой передовой кремниевой продукции в мире, недавние финансовые раскрытия и стратегическая дорожная карта TSMC дают четкий индикатор крепкого состояния сектора аппаратного обеспечения для ИИ.

Непревзойденная рыночная гегемония и «порочный/добродетельный цикл»

Полупроводниковая отрасль часто характеризуется жесткой конкуренцией, однако TSMC сумела занять позицию близкую к монопольной в сегменте высокоуровневого производства. К концу 2025 года доля компании на рынке контрактного производства достигла исторических 72%. Это доминирование — не только функция производственных мощностей, но и технологического превосходства.

Генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг недавно охарактеризовал TSMC как лучшего полупроводникового производителя в мире «с невероятным отрывом». Это высказывание отражает реальность: для компаний, проектирующих передовые ускорители для ИИ, практически нет альтернатив передовым технологическим нормам TSMC.

Это лидерство создало то, что аналитики называют «добродетельным циклом» для тайваньского гиганта:

• Технологический магнит: превосходные выходы и плотность транзисторов TSMC привлекают премиальных клиентов, готовых платить высокую цену.
• Реинвестиции в доходы: высокие маржи от этих контрактов финансируют масштабные НИОКР и расширение мощностей.
• Увеличение разрыва: последующие достижения усложняют задачу конкурентам, таким как Samsung или Intel, сократить отставание, дополнительно укрепляя лидерство TSMC.

Способность компании реализовывать этот цикл была решающей. Пока конкуренты испытывают трудности с показателями выхода при процессах менее 3 нм, TSMC успешно масштабировала производство, чтобы удовлетворить взрывной спрос эпохи ИИ.

Капитальные расходы (capital expenditure, CapEx): ставка в 56 миллиардов долларов на будущее

Чтобы поддержать этот импульс, TSMC объявила агрессивную стратегию капитальных расходов на 2026 год. Руководство прогнозирует затраты в диапазоне от 52 до 56 миллиардов долларов за фискальный год. В среднем это представляет собой существенный рост на 32% год к году, что демонстрирует уверенность компании в устойчивом спросе.

Это масштабное вливание капитала в основном направлено на расширение мощностей для передовых технологий упаковки, таких как CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate), которые необходимы для сборки сложных графических процессоров (GPU) для ИИ. Нехватка передовых технологий упаковки была узким местом для отрасли ИИ, и крупные инвестиции TSMC направлены на смягчение этих ограничений.

Стратегическая ценовая власть
Кроме расширения мощностей, TSMC использует свое рыночное доминирование для проведения стратегических повышений цен. Компания успешно ввела повышение цен на определенную группу чипов — примерно на 75% своего дохода — в начале года. Более того, руководство дало понять, что ежегодные корректировки цен будут продолжаться до 2029 года.

Эта ценовая власть является прямым следствием отсутствия жизнеспособных альтернатив для клиентов в сегменте высокопроизводительных вычислений (HPC). Когда спрос превышает предложение для критически важного оборудования, производители, такие как TSMC, имеют рычаги для защиты маржи даже при одновременном масштабировании дорогостоящих инфраструктурных проектов.

Пересмотренный прогноз роста и финансовое здоровье

Отражая более сильный, чем ожидалось, спрос на оборудование для ИИ, руководство TSMC повысило свои среднесрочные финансовые цели. Компания подняла прогноз пятигодового среднегодового темпа роста (compound annual growth rate, CAGR) с 20% до 25% за период, начинающийся в 2024 году.

После фискального года, в котором компания достигла роста в 36% в 2025 году, это пересмотренное руководство подразумевает устойчивый ежегодный темп роста примерно в 22,4% до конца десятилетия. Такая последовательность редка для производителя аппаратного обеспечения такого масштаба и указывает на фундаментальное изменение в полупроводниковом цикле, обусловленное в меньшей степени потребительской электроникой и в большей — структурным развертыванием ИИ-инфраструктуры.

Стабильность маржи
Несмотря на ожидаемый рост амортизационных расходов в 2026 году из‑за ввода в эксплуатацию новых объектов, TSMC ожидает, что рост выручки превысит рост затрат. Сочетание более высокой загрузки мощностей, улучшенных выходов на передовых технологических нодах и упомянутых повышений цен должно поддержать, если не улучшить, валовую маржу. Эта операционная эффективность обеспечивает преобразование роста выручки в рост чистой прибыли, вознаграждая акционеров значительным увеличением прибыли на акцию (EPS).

Анализ оценки: TSMC vs. коллеги по ИИ

Несмотря на рост цены акций на 72%, TSMC остается привлекательно оцененной по сравнению со своими основными клиентами в США. Хотя компания является катализатором революции ИИ, ее мультипликаторы оценки не выросли до таких высот, как у чисто ориентированных на ИИ разработчиков чипов.

Инвесторы, ищущие экспозицию к теме ИИ, часто устремляются к Nvidia или Broadcom, но фундаментальный анализ показывает, что TSMC предлагает более интересное соотношение риска и доходности на текущих уровнях. Таблица ниже иллюстрирует несоответствие в оценках между TSMC и ее ключевыми партнерами из США.

Сравнительные показатели оценки (оценки на 2026 год)

Примечание: коэффициенты P/E основаны на прогнозах форвардной прибыли на начало 2026 года.

Как видно выше, TSMC торгуется по существенно более низкому мультипликатору — менее 24х форвардной прибыли — по сравнению с 41х у Broadcom и 32х у Nvidia. Этот дисконт существует несмотря на то, что TSMC фактически держит монополию на производство тех чипов, которые оправдывают оценки Nvidia и Broadcom. Для ориентированных на стоимость инвесторов в технологии это расхождение представляет очевидную возможность: TSMC захватывает те же секулярные тенденции роста, но по гораздо более разумной цене.

Эффект экосистемы: Broadcom и Nvidia

Симбиотические отношения между TSMC и ее крупнейшими клиентами нельзя переоценить. Стремительный рост цен на акции Nvidia и Broadcom в 2025 и начале 2026 года напрямую связан с производственными возможностями TSMC.

• Nvidia: опирается на TSMC для своих архитектур GPU Blackwell и последующих поколений. Сложность этих чипов требует использования самых передовых 3 нм и 2 нм процессов TSMC.
• Broadcom: использует TSMC для своих пользовательских ускорителей ИИ (ASIC), разработанных для гипермасштаберов, таких как Google и Meta. Недавние всплески доходов Broadcom практически полностью обеспечиваются через литейные мощности TSMC.

Пока эти безфабричные производители чипов продолжают получать десятки миллиардов долларов дополнительной высокомаржинальной выручки, капитал течет вверх по цепочке к TSMC. Роль foundry сопоставима с продажей «кирочек и лопат» во время золотой лихорадки, но в данном случае это единственный магазин в городе, продающий именно те инструменты, которые требуются для добычи золота.

Заключение: опора эпохи ИИ

По мере погружения в 2026 год Taiwan Semiconductor Manufacturing выступает центральным столпом экономики искусственного интеллекта. Рост акций на 72% является рациональной реакцией рынка на углубление защитного рва компании, технологическое лидерство и непревзойденное исполнение.

С планом капитальных расходов свыше 50 миллиардов долларов и повышенным прогнозом роста в 25% CAGR, TSMC не просто участвует в буме ИИ — она его обеспечивает. Для читателей Creati.ai и наблюдателей отрасли TSMC представляет собой критический узел, где амбиции программного обеспечения ИИ встречаются с реальностью физического оборудования. Пока мир будет требовать больше интеллекта, TSMC будет тем, кто будет его производить.