Застопорившееся видение на $100 Billion: почему Nvidia затормозила

В развитии событий, которое вызвало волну реакций в секторе искусственного интеллекта, амбициозный план Nvidia инвестировать до $100 миллиардов в OpenAI, по сообщениям, застопорился. Огромный приток капитала, изначально представленный как трансформирующее партнёрство по созданию самой передовой в мире инфраструктуры ИИ, сейчас пересматривается на фоне внутреннего скептицизма в чипмейкерской компании.

По данным источников, близких к переговорам, колебания идут непосредственно от руководства. Генеральный директор Nvidia Jensen Huang, по сообщениям, приостановил сделку, выразив серьёзные сомнения относительно структуры инвестирования и долгосрочной жизнеспособности предлагаемых условий. Оригинальный меморандум о взаимопонимании (MOU), составленный в конце 2025 года, предусматривал финансирование вычислительного кластера мощностью 10 гигаавт — проект беспрецедентного масштаба, направленный на закрепление доминирования OpenAI на пути к Общему искусственному интеллекту (Artificial General Intelligence, AGI).

Однако сейчас дискуссии сместились от этого единого колоссального инфраструктурного проекта. Вместо прямого обязательства на $100 миллиардов, которое в основном финансировало бы аренду оборудования и строительство дата-центров, компании склоняются к более традиционной, пусть и меньшей, финансовой схеме.

Стратегический скептицизм Jensen Huang

Основным фактором такого резкого замедления, по-видимому, является растущая обеспокоенность Jensen Huang по поводу операционной стратегии OpenAI. По сообщениям, появившимся на этой неделе, Хуанг в личной беседе критиковал то, что он воспринимает как «отсутствие деловой дисциплины» в организации под руководством Сэма Альтмана.

Хотя Nvidia публично сохраняла поддерживающую позицию, называя OpenAI «предпочтительным партнёром», внутренние диалоги дают иной тон. Хуанг подчёркивал перед отраслевыми партнёрами, что изначальная цифра в $100 миллиардов всегда была необязательной. Его нежелание продолжать подчёркивает критическое напряжение на рынке аппаратного обеспечения для ИИ: хотя OpenAI является клиентом высшего уровня, обязательство в $100 миллиардов в пользу одного клиента подвергает Nvidia огромному риску, особенно если путь этого клиента к прибыльности остаётся неясным.

Ключевые опасения, цитируемые руководством Nvidia, включают:

• Операционная эффективность: Вопросы, касающиеся скорости расходования средств OpenAI и распределения капитала.
• Концентрация на рынке: Риск чрезмерной зависимости от одного партнёра в быстро диверсифицирующейся экосистеме.
• Использование активов: Сомнения в том, насколько реалистично будет эффективно развернуть кластер 10GW в предложенные сроки.

Поворот к долевому участию: меньшая, но более безопасная ставка?

По мере остывания мегасделки появляется новая структура. По сообщениям, переговоры переходят к прямым инвестициям в капитал. В рамках этой пересмотренной схемы Nvidia могла бы участвовать в текущем раунде финансирования OpenAI, потенциально внося десятки миллиардов долларов, а не привлекающие внимание $100 миллиардов, предназначенные исключительно для инфраструктуры.

Этот сдвиг представляет собой стратегическую перерасчёт. Переход на модель долевого участия выравнивает финансовые интересы Nvidia с ростом оценки OpenAI, не возлагая на компанию прямую ответственность за владение и сдачу в аренду оборудования на $100 миллиардов, предназначенного для одного пользователя. Это соответствует более широкой истории Nvidia по приобретению стратегических долей в перспективных компаниях ИИ с целью обеспечения экосистемы для её ПО CUDA и чипов серии H.

Ниже приведена таблица, отражающая резкие различия между изначальным видением и текущим предложением, находящимся на столе переговоров:

Table: Evolution of the Nvidia-OpenAI Deal

Конкурентная среда

Колебания Nvidia также подпитываются изменяющейся конкурентной средой. В частных обсуждениях, как сообщают, Хуанг указывал на быстрый прогресс конкурентов, таких как Google и Anthropic. Опасение заключается в том, что, несмотря на сохраняющееся преимущество первопроходца у OpenAI, она больше не является бесспорным гегемоном в пространстве моделей большого языкового масштаба (Large Language Model, LLM).

Модели Google Gemini и серия Claude от Anthropic продемонстрировали впечатляющую эффективность, ставя под сомнение представление о том, что гигантский масштаб — например, предлагаемый кластер 10GW — является единственным путём к превосходному ИИ. Более того, крупные облачные провайдеры, такие как Amazon, активно поддерживают конкурентов; Amazon в настоящее время ведёт переговоры об инвестиции до $50 миллиардов в OpenAI, но при этом они также глубоко инвестированы в Anthropic, создавая сложную сеть альянсов, которую Nvidia должна осторожно обходить.

Сократив эксклюзивное обязательство в $100 миллиардов, Nvidia сохраняет гибкость в обслуживании всего рынка — включая конкурентов OpenAI — не будучи финансово связаной успехом одного игрока.

Что это значит для отрасли ИИ

Застревание этой сделки сигнализирует о моменте созревания для цикла ажиотажа вокруг ИИ. Это говорит о том, что даже крупнейшие игроки отрасли начинают более строго проверять экономику «законов масштабирования».

Для OpenAI потеря гарантированного инфраструктурного финансирования в размере $100 миллиардов усиливает давление на их предстоящий IPO и альтернативные усилия по привлечению средств. Хотя им по-прежнему, вероятно, удастся привлечь значительный капитал от Nvidia, сокращение объёма может заставить пересмотреть сроки обучения моделей следующего поколения, таких как GPT-6, или предполагаемых проектов «Q*».

Для Nvidia этот шаг укрепляет репутацию Jensen Huang как благоразумного корпоративного управленца. Несмотря на наличие огромного денежного резерва, решение отступить отражает дисциплинированный подход к капитальным расходам. Это обеспечивает, что Nvidia остаётся «поставщиком оружия» для всей индустрии, а не ипотекарем одной армии.

По мере продолжения переговоров отрасль внимательно следит за развитием событий. Независимо от того, завершится ли окончательная сделка на уровне $20 миллиардов или $50 миллиардов, изменение структуры подтверждает, что эпоха чеков без оговорок для развития ИИ может подходить к концу, уступая место новой фазе стратегических и тщательно проверяемых инвестиций.

Market Implications Summary

• Hardware Demand: Remains high, but deployment may be more distributed across different companies rather than concentrated in one massive OpenAI cluster.
• Valuation Metrics: Investors may begin to demand clearer paths to profitability for foundation model companies.
• Strategic Alliances: We expect Nvidia to diversify its "tens of billions" across multiple partners to hedge against the volatility of the AI application layer.

Creati.ai будет продолжать отслеживать эту историю по мере того, как официальные условия пересмотренного партнёрства будут окончательно согласованы.