Генеральный директор DeepMind Демис Хассабис отделяет научную реальность от хайпа стартапов на Давосе 2026

Давос, Швейцария — Пока снег опускается на Всемирный экономический форум в Давосе на этой неделе, один голос прорезал лихорадочную тональность глобального разговора об искусственном интеллекте (AI) с хирургической точностью. Сэр Демис Хассабис, генеральный директор Google DeepMind, выпустил резкое предупреждение относительно текущего состояния распределения капитала в секторе искусственного интеллекта (AI). Отстаивая научную достоверность и преобразующий потенциал самой технологии ИИ, Хассабис предостерегает, что ландшафт венчурного капитала вокруг стартапов ранней стадии оторвался от фундаментальной бизнес-реальности.

Обращаясь к Financial Times и позже уточняя свою позицию в ходе панельной дискуссии, Хассабис изложил нюансированный взгляд, который разделяет «индустриальную революцию» возможностей ИИ и «пузырь активов» инвестирования в ИИ. Его послание рынку ясно: технология реальна, но оценки компаний без поставляемых продуктов становятся все менее устойчивыми.

Предупреждение «Зомби-корн» (Zombiecorn): оценка без проверки

Суть обеспокоенности Хассабиса заключается в распространении «раундов посевного финансирования на миллиарды долларов» (seed rounds). В отступлении от традиционных венчурный капитал (venture capital) метрик, где оценка обычно отслеживается с выручкой или привлечением пользователей, 2025 и начало 2026 года ознаменовались всплеском массивных вливаний капитала в «бумажные компании» (paper companies) — стартапы, обладающие мало чем, кроме презентации (slide deck) и основателя высокого профиля.

«Я думаю, что в экосистеме ИИ есть части, которые, вероятно, находятся в пузырях», — отметил Хассабис. «Один пример — это просто посевные раунды для стартапов, которые фактически даже не начали свою деятельность, и они привлекают финансирование при оценках в десятки миллиардов долларов прямо с начала. Как это может быть устойчиво? Моя догадка — скорее всего, нет».

Это явление создало бифуркацию на рынке. С одной стороны — устоявшиеся игроки и зрелые стартапы, доставляющие осязаемую ценность; с другой — то, что отраслевые аналитики начали называть «зомби-корнами» (Zombiecorns) — «единороги», которые фактически мертвы при рождении, потому что их оценка задает невозможные ожидания по будущей выручке.

Хассабис указал на разрыв между «твердой наукой», необходимой для продвижения Общего искусственного интеллекта (Artificial General Intelligence, AGI), и «легкими деньгами», затекающими в слой приложений. Он утверждает, что в то время как научный прогресс силен — о чем свидетельствует огромный спрос на модели вроде Gemini 3 — финансовые инструменты, используемые для ставок на этот прогресс, становятся иррациональными.

Стабильность в масштабе: почему крупные технологические компании (Big Tech) остаются оптимистичными

Несмотря на негативный прогноз относительно спекулятивных стартапов, Хассабис выразил уверенность в положении самой Google. Генеральный директор DeepMind подчеркнул, что устоявшиеся технологические гиганты обладают «деловой основой» и «технологическим рвом», необходимыми для переживания потенциальной коррекции рынка.

«Если пузырь лопнет, мы будем в порядке», — холодно заявил Хассабис. Эта уверенность проистекает из интеграции ИИ в прибыльные, уже существующие экосистемы, а не из зависимости от обещаний будущего. Для таких компаний, как Google, ИИ — это множитель эффективности и улучшитель продуктов для миллиардов существующих пользователей, а не спекулятивная ставка на несуществующий рынок.

Различие, которое проводит Хассабис, критично для инвесторов, понимающих профиль риска сектора. Приведенная ниже таблица очерчивает расходящиеся реалии между строителями инфраструктуры (крупные технологические компании) и спекулятивным слоем приложений, против которого Хассабис предостерегает.

Таблица: Расхождение в стабильности капитала в сфере ИИ

Проверка реальности цепочки поставок

Помимо финансового инжиниринга, Хассабис выделил физические ограничения, которые естественным образом ограничивают рост отрасли и могут спровоцировать очищение, которое он предсказывает. Он отметил, что несмотря на «бесконечный» доступный капитал, отрасль по-прежнему ограничена конечными поставками передовых вычислительных мощностей.

«Мы видим больше использования, чем когда-либо, невероятный спрос на наши модели», — сказал он, опровергая идею о том, что интерес к ИИ угасает. Однако он отметил ограничения в поставках — в частности глобальную нехватку передовых производственных мощностей для чипов следующего поколения — как главный узкий горлышко.

Эта физическая реальность служит фильтром. Такие компании, как Google, Microsoft и Meta, обеспечили долгосрочные соглашения по поставкам и построили собственный кастомный кремний (например, Trillium TPUs от Google). В отличие от них, стартапы ранней стадии, привлекающие миллиарды, вынуждены конкурировать на открытом рынке за вычислительные мощности, сжигая свои раздутые посевные раунды лишь для аренды мощности, необходимой для обучения своих моделей. Эта динамика ускоряет темп сжигания капитала стартапов, делая их высокие оценки еще более шаткими, если они не смогут быстро выпустить продукт.

Необходимая коррекция?

Комментарии Хассабиса прозвучали в ключевой момент. Начало 2026 года ознаменовалось экстремальной волатильностью в технологическом секторе, и инвесторы стали более пристально анализировать «возврат на ИИ» (return on AI, RoAI), чем в предыдущие годы.

Выделяя «пену» на рынке стартапов, Хассабис не отвергает революцию ИИ — он пытается спасти ее от собственных излишеств. Он проводит параллель с пузырем доткомов: интернет был революционным, но Pets.com — нет. Подобным образом AGI трансформирует глобальную экономику, но не каждый стартап, привлекающий посев в $2 миллиарда, переживет это и увидит результат.

Для более широкой экосистемы коррекция может быть полезной. Она очистит спекулятивный капитал и консолидирует таланты и ресурсы в компаниях, которые строят реальные научные достижения и выпускают пригодные продукты. Как заключил Хассабис, «наука реальна», и независимо от того, что произойдет с ценами акций наиболее разрекламированных стартапов, марш к AGI продолжается без препятствий.

Отрасль теперь внимательно наблюдает, какие из стремительно растущих стартапов 2025 года оправдают свои обещания, а какие послужат предостерегающими историями коррекции 2026 года.

Прогноз рынка

Аналитики Creati.ai предполагают, что предупреждение Хассабиса должно служить сигналом к «переходу к качеству». Мы ожидаем, что в течение следующих двух кварталов поток сделок венчурного капитала значительно ужесточится для компаний до выпуска продукта, тогда как капитал продолжит свободно перетекать в инфраструктуру, энергетические решения для дата-центров и компании прикладного слоя с доказанной юнит-экономикой.

То, что некоторые уже называют «Коррекцией Хассабиса» (Hassabis Correction), может стать определяющей экономической темой сектора ИИ на предстоящий год.