Агрессивный разворот Third Point: расшифровка многомиллиардного голоса доверия Лоэба в ИИ (AI)

В однозначном сигнале рынку активист-инвестор Dan Loeb и его хедж-фонд Third Point LLC агрессивно расширили свою экспозицию на слой инфраструктуры искусственного интеллекта, значительно увеличив доли в Microsoft Corporation (NASDAQ: MSFT) и Meta Platforms (NASDAQ: META). Эта стратегическая перераспределение капитала, раскрытая в последних регуляторных документах и коммуникациях с инвесторами, опубликованных на этой неделе, происходит на фоне повышенной волатильности в технологическом секторе и указывает на то, что один из самых заметных голосов Уолл-стрит считает, что суперцикл ИИ (AI Supercycle) далеко не закончился.

Ход Лоэба резко контрастирует с растущими слухами об «пузыре ИИ», которые характеризовали настроения рынка в конце 2025 года. Почти утроив свою позицию в Microsoft и увеличив долю в Meta почти на половину, Лоэб фактически удваивает ставку на тезис о том, что гипермасштаберы — гиганты технологий, создающие физическую и цифровую основу для ИИ — остаются наиболее привлекательными с точки зрения соотношения риск/доход для капитализации следующей фазы генеративного ИИ (Generative AI): перехода от экспериментов к агентному развертыванию.

Разбор ротации «умных денег» (Smart Money)

Масштаб корректировки портфеля Third Point значителен и отражает ставку с высокой степенью уверенности, а не простую стратегию хеджирования. Согласно последним формам 13F за период, закончившийся 30 сентября 2025 года, и последующим обновлениям для инвесторов, фонд осуществил решительную ротацию капитала в то, что Лоэб называет «цифрово подкованными, капиталоэффективными победителями».

Самым заметным показателем является огромное увеличение позиции в Microsoft. Third Point увеличил свою долю в гиганте из Редмонда примерно на 175%, доведя общий объем до примерно 1,1 млн акций. Этот шаг ставит Microsoft в центр акционерного портфеля фонда, подчеркивая уверенность в способности компании монетизировать Azure OpenAI Service и расширяющуюся экосистему Copilot.

Одновременно Лоэб увеличил экспозицию фонда в Meta Platforms на 47%. Это решение, по-видимому, подтверждает стратегию Марка Цукерберга по крупным капитальным расходам, которая ранее вызывала критику в некоторых кругах Уолл-стрит. Анализ Third Point, по-видимому, совпадает с мнением о том, что открытые модели Llama и масштабное строительство центров обработки данных у Meta обеспечат долгосрочное доминирование в интеграции социального ИИ и эффективности рекламы.

Стратегическое обоснование: инфраструктура вместо спекуляций

Чтобы понять вес этого решения, нужно взглянуть на сравнительные данные недавних маневров Third Point. Ниже приведена таблица основных корректировок фонда в секторе ИИ, выделяющая конкретные инвестиционные тезисы, движущие этими распределениями.

Third Point LLC: основные корректировки в секторе ИИ (Q3/Q4 2025)

Таблица демонстрирует явное предпочтение действующим лидерам с крепкими балансовыми позициями. В отличие от потоков венчурного капитала, которые в 2024 году гонялись за спекулятивными стартапами прикладного уровня, стратегия Лоэба в 2026 году сосредоточена на поставщиках «кирки и лопаты» — компаниях, которые генерируют выручку независимо от того, какие конкретные приложения ИИ в итоге победят.

Преодоление страхов «стены капитальных расходов» (Capex Wall)

Одна из преобладающих нарративов в конце 2025 года — страх «стены капитальных расходов» (Capex Wall): идея о том, что расходы Big Tech на GPU NVIDIA и специализированный кремний опередят рост выручки, что приведет к сжиманию маржи. Письмо Лоэба инвесторам прямо отвечает на это, отвергая скептицизм как узколобый.

Third Point утверждает, что «неумолимая приверженность капитальным вложениям в ИИ» — не обуза для прибыли, а необходимая мера по созданию рва. Для Microsoft ускоренное улучшение показателей в сегменте Intelligent Cloud свидетельствует о том, что спрос на вычислительные ресурсы для ИИ опережает предложение, что оправдывает крупные инвестиции. Аналогично, способность Meta интегрировать ИИ в свои ключевые рекламные продукты привела к более высокой вовлеченности и коэффициентам конверсии, эффективно оплачивая инфраструктурные модернизации в реальном времени.

Эта точка зрения подкрепляется недавними отраслевыми отчетами Hazeltree и других аналитиков рынка, которые отмечают, что хотя перекос хедж-фондов в технологическом секторе велик, растет различие между «высококачественными» играми на ИИ (MSFT, META) и «спекулятивными». Лоэб позиционирует Third Point в лагере качества, делая ставку на то, что компании с самыми глубокими карманами решат критические узкие места — потребление энергии и емкость центров обработки данных.

Более широкий контекст рынка: 2026 — год «агентного ИИ»

Время этих инвестиций совпадает с технологическим сдвигом, часто называемым «агентным ИИ» (Agentic AI) — системами, которые могут рассуждать, планировать и выполнять задачи автономно, а не просто генерировать текст или изображения. Исследования Microsoft Research отметили 2026 год как год, когда ИИ переходит «от разговора к сотрудничеству», что, вероятно, лежит в основе бычьих настроений Лоэба.

Если 2024 год был про чат‑ботов, а 2025‑й — про интеграцию, то 2026‑й готов стать годом автономии. Дорожная карта Microsoft, во многом зависящая от партнерства с OpenAI, предполагает создание ИИ‑агентов, которые способны ориентироваться в корпоративном ПО и выполнять сложные рабочие процессы. Увеличив свою долю сейчас, Лоэб делает ставку на то, что Microsoft захватит львиную долю создаваемой этой революцией в продуктивности стоимости.

Более того, упомянутая волатильность в отчетах рынка — вызванная геополитической напряженностью и усилением регуляторного контроля — создала точки входа, которые инвесторы, ориентированные на ценность, такие как Лоэб, сочли неотразимыми. Пока некоторые инвесторы покидали сектор во время распродаж «Liberation Day» и страхов рецессии в середине 2025 года, Third Point использовал эти просадки для наращивания позиций по ценам, которые они считают дисконтированными относительно будущей прибыли.

Риски и контрнаративы

Несмотря на оптимистичную позицию, стратегия не лишена рисков. Концентрация капитала в «Magnificent Seven» (или в оставшихся членах группы) оставляет фонд уязвимым перед регуляторными ударами. И Microsoft, и Meta сталкиваются с продолжающимися антимонопольными расследованиями в ЕС и США, которые теоретически могут привести к структурным изменениям или крупным штрафам.

Кроме того, сторонники теории «пузыря ИИ» утверждают, что доходность на инвестированный капитал (ROIC) для генеративного ИИ еще не проявилась в масштабе, оправдывающем триллионные оценки. Если внедрение в корпоративной среде замедлится или если создание агентного ИИ окажется сложнее, чем ожидалось, мультипликаторы MSFT и META могут существенно сжаться.

Тем не менее послужной список Лоэба указывает на то, что он рассматривает эти риски как управляемые. Его повторный вход в Nvidia, после прежнего сокращения позиции, свидетельствует о вере в то, что цикл спроса на оборудование имеет потенциал. Спрос на «тренировочные вычисления» теперь дополняется спросом на «вычисления для инференса» — мощность, необходимую для запуска моделей в эксплуатации — что создает дополнительный хвостовой эффект для всей экосистемы полупроводников и облачных услуг.

Заключение: голос за действующими лидерами

Последние шаги Dan Loeb служат индикатором институциональных настроений в начале 2026 года. Посыл ясен: торговля вокруг ИИ эволюционирует, а не завершается. Увеличив доли в Microsoft и Meta, Third Point сигнализирует, что победителями следующего десятилетия, вероятно, останутся те же компании, что и в прошлом — при условии, что они продолжат выполнение своих дорожных карт по ИИ.

Для инвесторов это укрепляет важность смотреть дальше краткосрочной волатильности и сосредотачиваться на структурных преимуществах данных, каналов распространения и капитала. По мере того как ландшафт ИИ смещается от хайпа к серьезной инженерии, «умные деньги» делает ставку на создателей.