벤치마크(Benchmark), 세레브라스 시스템즈(Cerebras Systems)에 2억 2,500만 달러 투자하며 전통을 깨다

인공지능(AI) 하드웨어 주도권 다툼이 급격히 심화되는 가운데, 벤치마크 캐피털(Benchmark Capital)이 AI 칩 제조사인 세레브라스 시스템즈(Cerebras Systems)에 2억 2,500만 달러를 투자했다. 이번 투자는 세레브라스가 최근 마감한 10억 달러 규모의 시리즈 H 펀딩 라운드의 핵심 요소로, 이를 통해 회사의 가치는 230억 달러로 치솟았다. 실리콘밸리 생태계가 2026년 2분기 잠재적인 기업공개(IPO)를 주시하고 있는 상황에서, 이번 거래는 신흥 도전자들과 시장 리더인 엔비디아(Nvidia) 간의 격화되는 경쟁을 강조한다.

이번 거래는 벤치마크의 표준 운영 절차에서 크게 벗어난 행보로, 세레브라스의 독자적인 기술에 대한 회사의 이례적인 확신을 보여준다. 불과 6개월 전 81억 달러였던 기업 가치를 세 배로 높임으로써, 세레브라스는 반도체 분야에서 가장 가치 있는 비상장 기업 중 하나로서의 입지를 공고히 했다.

전략적 일탈: "벤치마크 인프라스트럭처(Benchmark Infrastructure)"의 부상

벤치마크 캐피털(Benchmark Capital)은 역사적으로 주력 펀드 규모를 보통 4억 2,500만 달러에서 4억 5,000만 달러로 제한하는 등 규율 있는 펀드 관리 방식으로 알려져 왔으나, 이번 거래를 위해 스스로의 틀을 깼다. 주력 펀드의 집중도를 떨어뜨리지 않으면서 2억 2,500만 달러를 투입하기 위해, 이 회사는 "벤치마크 인프라스트럭처(Benchmark Infrastructure)"라는 이름 아래 두 개의 특수목적법인(SPV, Special-Purpose Vehicles)을 설립했다.

이러한 구조적 변칙은 벤치마크가 세레브라스를 단순한 포트폴리오 기업이 아니라 연산의 미래에 필수적인 세대적 인프라로 보고 있음을 시사한다. 2016년 시리즈 A 투자를 주도한 이후 세레브라스 이사회 멤버로 활동해 온 벤치마크의 일반 파트너 피터 펜튼(Peter Fenton)이 이 움직임을 주도했다. 특정 투자 수단을 구축함으로써 벤치마크는 회사의 예상 상장 직전에 지분율(pro-rata ownership)을 유지하고 투자 비중을 대폭 늘릴 수 있게 되었다.

시리즈 H 펀딩 라운드 한눈에 보기

기업 가치 급등: 230억 달러 가치 분석

230억 달러로의 가치 급등은 경이로운 수준이며, 특히 세레브라스가 2025년 말에 약 80억 달러로 평가받았다는 점을 감안하면 더욱 그렇다. 두 분기도 채 되지 않아 거의 3배에 달하는 멀티플을 기록한 것은 다음과 같은 세 가지 주요 요인에 기인한다:

1. 폭발적인 매출 성장: 보고에 따르면 세레브라스는 대규모 기업 및 국가 클라우드 계약에 힘입어 전년 대비 10배의 매출 성장을 기록했다.
2. OpenAI와의 계약: 시장 소문에 따르면 OpenAI에 연산 능력을 공급하기 위한 100억 달러 이상의 다년 계약이 확인되었으며, 이는 세계에서 가장 까다로운 워크로드를 처리할 수 있는 세레브라스의 능력을 입증한 것이다.
3. IPO 준비 완료: 외국인 투자(특히 G42와 관련된)에 관한 이전의 규제 장애물이 해결됨에 따라 2026년 2분기 IPO를 향한 경로가 명확해졌으며, 이는 후기 단계 투자자들로부터 프리미엄을 끌어내고 있다.

기술적 차별화: 웨이퍼 스케일 엔진(Wafer Scale Engine)

세레브라스의 치솟는 가치의 중심에는 웨이퍼 스케일 엔진 3(Wafer Scale Engine 3, WSE-3)가 있다. 실리콘 웨이퍼에서 잘라내는 전통적인 GPU와 달리, WSE-3는 웨이퍼 그 자체다. 이러한 설계적 차별화는 현대 AI 학습의 주요 병목 현상인 상호 연결 지연(interconnect latency) 문제를 해결한다.

세레브라스는 4조 개의 트랜지스터와 90만 개의 AI 최적화 코어를 단일 실리콘 조각에 유지함으로써, 수천 개의 개별 GPU가 통신을 시도할 때 발생하는 느린 데이터 전송 속도를 제거한다. WSE-3를 기반으로 구축된 CS-3 시스템은 복잡하고 비용이 많이 드는 네트워킹 패브릭 없이도 표준 GPU 클러스터가 따라오기 힘든 메모리 대역폭과 학습 속도를 제공한다.

WSE-3의 주요 기술적 장점:

• 온칩 메모리(On-Chip Memory): 44기가바이트의 SRAM은 외부 메모리 액세스 필요성을 제거하여 지연 시간을 획기적으로 줄인다.
• 클러스터 효율성(Cluster Efficiency): 단일 CS-3 시스템은 특정 거대 언어 모델(LLM) 학습 작업에서 수십 개의 엔비디아 H100 성능에 필적하는 것으로 알려져 있다.
• 단순화(Simplification): "웨이퍼 스케일" 방식은 소프트웨어 스택을 단순화하여, 분산 GPU 컴퓨팅에서 흔히 발생하는 수익 체감 현상 없이 모델을 선형적으로 확장할 수 있게 해준다.

2026년 2분기 IPO를 향한 여정

세레브라스는 이전에 2024년 상장을 시도했으나 시장 상황과 미국 외국인투자심의위원회(CFIUS, Committee on Foreign Investment in the United States)를 만족시키기 위한 지분 구조 재편의 필요성을 이유로 상장 신청을 철회한 바 있다. 이러한 장애물들이 해결되고 G42가 더 이상 지배적인 영향력을 행사하지 않게 됨에 따라, 회사는 이제 2026년 2분기 상장을 공격적으로 목표로 하고 있다.

이번 시리즈 H 라운드에 피델리티(Fidelity)와 얼티미터(Altimeter) 같은 크로스오버 투자자들이 참여한 것은 "상장 전(pre-IPO)" 승인 역할을 하며, 최종 공모가의 하한선을 설정하는 데 도움을 준다. 분석가들은 세레브라스가 2026년 중반까지 지속적인 수익성이나 명확한 수익 달성 경로를 입증할 수 있다면, 2023년 암(Arm)의 데뷔에 필적하는 역사상 최대 규모의 반도체 IPO 중 하나가 될 수 있다고 제안한다.

경쟁 구도: "AI 칩 전쟁(AI Chip War)"

"AI 칩 전쟁"이라는 용어는 이제 과장에서 현실이 되었다. 엔비디아가 조 단위 달러의 시가총액과 강력한 소프트웨어 해자(CUDA)를 보유한 독보적인 왕좌를 지키고 있지만, 시장은 공급 제약을 완화하고 비용을 절감할 대안을 절실히 찾고 있다.

현재 시장 역학:

• 엔비디아(Nvidia): 블랙웰(Blackwell) 아키텍처로 한계를 계속 넓히며 약 80%의 시장 점유율을 유지 중.
• AMD: MI300 시리즈로 입지를 넓히며 하이퍼스케일러를 위한 "안전한" 제2의 공급원으로 자리매김 중.
• 세레브라스(Cerebras): 거대 모델에 대한 속도 우위를 약속하는 근본적으로 다른 아키텍처로 하이엔드 학습 시장을 공략 중.
• 그록(Groq) 및 기타: 추론 속도에 집중하여 실시간 AI 애플리케이션 분야에서 틈새시장을 개척 중.

벤치마크의 2억 2,500만 달러 베팅은 사실상 AI 연산의 미래가 엔비디아의 "승자 독식" 시나리오가 되지 않거나, "웨이퍼 스케일" 방식이 프런티어 모델 학습의 새로운 표준이 될 것이라는 도박과도 같다.

결론

벤치마크의 2억 2,500만 달러 투입과 대규모 10억 달러 규모의 시리즈 H 라운드는 세레브라스가 상장 전 제조 규모를 확장하고 소프트웨어 생태계를 넓히는 데 필요한 자금을 제공한다. 업계 전반으로 볼 때, 이번 투자는 하드웨어 혁신에 대한 벤처 캐피털의 갈망이 여전히 뜨겁다는 것을 확인시켜 준다. 2026년 2분기가 다가옴에 따라, 엔비디아의 끊임없는 혁신 속도에 맞서 세레브라스의 기술력이 지속 가능한 상장 시장 성과로 이어질 수 있을지 모든 시선이 집중될 것이다.