AIへの懸念が焦点に移り、テックセクターが低迷

ウォール街における人工知能（AI）を巡るナラティブは、2026年初頭に劇的な変化を遂げました。長年、AIはテクノロジーセクターのあらゆる企業を押し上げる「上げ潮」としてほぼ独占的に捉えられてきました。しかし、2月3日火曜日の取引セッションは、投資家心理の重大な転換点となりました。ナスダック総合指数は1.4%下落し、S&P 500は0.8%下落しました。これは主に、従来のソフトウェア株の急激な売り浴びせによるものです。

この市場の動きは、高まる不安を浮き彫りにしています。それは、AIが既存のテック巨人にとって単なる収益向上策ではなく、彼らのレガシーなビジネスモデルに対する潜在的な存亡の危機であるという認識です。AIブームの初期の熱狂が収まるにつれ、投資家はどの企業が真に未来を築いており、どの企業がAIによって破壊される可能性があるのかを精査し始めています。この売りは、マクロ経済データや地政学的な紛争によるパニックではなく、自律的なデジタルエージェントの時代における価値の計算された再評価でした。

Creati.aiでは、生成AIの機能と従来のシートベースのソフトウェアライセンス（SaaS）との間の緊張関係を長らく観察してきました。火曜日の市場の動きは、AIエージェントが人間のユーザー（およびそれに付随する高価なソフトウェアサブスクリプション）を予想以上の速さで置き換えるリスクを、ウォール街がついに価格に織り込み始めたことを示唆しています。

Anthropic効果：懸念の触媒

市場は数週間前から神経質な状態が続いていましたが、今回の下落の具体的な触媒となったのは、AIスタートアップの**Anthropic**による新しいワークプレイス生産性ツールのリリースであったようです。複雑なワークフローを自動化し、「バイブ・コーディング（vibe coding）」機能を強化するために設計されたこれらのツールは、ソフトウェア作成や企業管理への参入障壁が崩壊しつつあるという恐怖を引き起こしました。

投資家は、Anthropicの進歩を単なる段階的な改善ではなく、エンタープライズソフトウェアの「クローズドな環境（walled gardens）」への直接的な挑戦であると解釈しています。AIエージェントが、専用のレガシーなプラットフォームなしで動的にインターフェースを生成し、データベースを管理し、あるいは複雑な財務報告タスクを実行できるのであれば、SalesforceやIntuitのような既存企業の価値提案を正当化することは難しくなります。

このリリースのタイミングは、警鐘として機能しました。それは、破壊がもはや理論上のものではないことを強調しました。現在利用可能なツールは、以前は専門的で高価なソフトウェアスイートを必要としていたタスクを実行できます。この認識により、トレーダーが継続的な収益の堀（moat）の潜在的な侵食からポートフォリオを守ろうと動いたため、ソフトウェアセクターのリスク資産の急速な再評価が誘発されました。

ブームから崩壊へ：ソフトウェアの淘汰

売りの矛先を真っ向から受けたのは、クラウドコンピューティング時代の寵児であった企業たちでした。SaaSプロバイダー、特にユーザーあたりの課金モデルに依存している企業は、市場から厳しい洗礼を受けました。その論理は残酷ですが健全です。AIがタスクの実行に必要な人数を減らせば、企業が購入する必要のあるソフトウェアライセンスの数も必然的に減少するからです。

財務ソフトウェアの巨人であるIntuit（INTU）は、株価が11%以上急落しました。AI主導の会計エージェントが、Intuitのユーザー中心のインターフェースを介さず、生の財務データと直接やり取りして納税申告書や貸借対照表を作成できるようになるのではないかという懸念があります。同様に、Salesforce（CRM）は約7%下落しました。SaaSモデルの先駆者であるSalesforceの脆弱性は、自社ツールを使用する大規模な営業チームやカスタマーサポートスタッフへの重い依存にあります。AIエージェントが顧客関係管理を自動化できれば、数千のCRMシートの需要は消失する可能性があります。

この「淘汰」は、テックセクターにおける二極化を表しています。資本は「AIに脅かされる」と見なされる企業から流出し、「AIのイネーブラー（実現者）」または「AIネイティブ」と見なされる企業へと回転しています。この区別が、機関投資家が市場を見る際の主要なフィルターになりつつあります。

市場パフォーマンスの内訳

以下の表は、火曜日のセッションにおける、従来のソフトウェア既存企業、ハードウェアインフラプロバイダー、およびAIネイティブプラットフォーム間のパフォーマンスの極端な対比を示しています。

2026年2月3日の注目すべき市場の動き

「バイブ・コーディング」の台頭と構造的変化

この市場の混乱における中心的なテーマは、「バイブ・コーディング（vibe coding）」の出現です。これは、厳格で構文重視のプログラミングから、直感に基づいたAI支援型の作成へと移行することを表す用語として普及しています。ウォール街の懸念は、「バイブ・コーディング」がソフトウェア開発を民主化し、主要なソフトウェアベンダーの製品をコモディティ化させてしまうほどの影響力を持っていることです。

自然言語のプロンプトで機能的なアプリケーションを生成したり、膨大なデータセットを分析したりできる世界では、企業が独自のパッケージ化されたソフトウェアツールに対して課すプレミアムは脅威にさらされます。投資家は、「堀（moat）」、つまり顧客の忠誠心を維持する競争優位性が、より安価で高速、かつ柔軟なAIモデルによって埋められつつあることを懸念しています。

この構造的変化は、過去10年間のテックセクターを定義してきた高利益率のビジネスモデルを脅かしています。もし企業がSalesforceの契約コストの数分の一で、LLM（大規模言語モデル）を使用してオーダーメイドのCRMツールを構築できるのであれば、ソフトウェア価格に対するデフレ圧力は計り知れないものになるでしょう。これが現在市場を支配している「焦燥感」であり、ソフトウェア収益に対するデフレショックへの予期なのです。

インフラとハードウェア：安全な避難所か？

ソフトウェア業界の惨状の中で、明確な安全のパターンが浮かび上がりました。それは、依然としてインフラが王道であるということです。ソフトウェア株が売られる一方で、AIの物理的およびロジスティックな基盤に関わる企業は好調でした。特に、データストレージとメモリ関連の銘柄は、このマイナストレンドに逆行しました。

Western Digital（WDC）は7%急騰し、Sandiskは4%以上上昇しました。その理由は単純です。どのAIモデルが勝利し、どのソフトウェア企業が敗北したとしても、生成、処理、保存されるデータの総量は指数関数的に増加しているからです。AIモデルは膨大な量の高速メモリと長期ストレージを必要とします。この「つるはしとシャベル（pick and shovel）」のアプローチは、アプリケーション層に直面している破壊リスクを負わずに、AIテーマへの露出を望む投資家を引きつけ続けています。

Palantir（PLTR）も、ソフトウェア業界の敗走の中での顕著な例外として際立っていました。同社の株価は、力強い決算と堅実な見通しを受けて急騰しました。硬直したツールを提供する従来のSaaS企業とは異なり、Palantirは自社を現代企業のオペレーティングシステム、つまり意思決定にAIを統合する基礎となるレイヤーとして売り込んでいます。投資家は現在、Palantirを破壊されるべきレガシーな既存企業としてではなく、破壊そのものの重要な設計者として見ています。

ボラティリティの再来：VIXと経済見通し

市場の反応は個別の銘柄選択にとどまらず、マクロレベルの指標にも現れました。ウォール街の「恐怖指数」としばしば呼ばれるCboeボラティリティ指数（VIX）は、20を超えて急上昇しました。このレベルは完全なパニックを示すものではありませんが、警戒状態の高まりと、継続的な混乱への予期を反映しています。

より広範な経済的要因も作用しています。2026年のコンセンサスは比較的ポジティブなままですが、安定した成長と低インフレという「ゴルディロックス」シナリオが試されています。金価格は最近6%以上上昇しており、潜在的な不安定さに対するヘッジとして機能しています。テックセクターの高いバリュエーションと、AI収益化の不透明なタイムラインの組み合わせは、ボラティリティにとって肥沃な土壌となります。

投資家は連邦準備制度（Fed）と債券利回りにも注目しています。経済データが混在する兆候を見せる中、将来の利下げの確実性は薄れています。「リスクフリー」の収益率が高いままであれば、テックセクターにおける高いPER（株価収益率）に対する許容度は低下します。このマクロ経済の背景が、IntuitやSalesforceのような企業にとっての痛みを増幅させています。成長物語が揺らぐとき、バリュエーションの圧縮は迅速に起こります。

Creati.aiの洞察：変革を乗り切る

Creati.aiの視点からは、この売り浴びせは健全であるものの、痛みを伴う市場の合理化であると考えています。「.ai」ドメインやチャットボットを持つすべての企業の株価が上昇したAIハイプサイクルの初期段階は終了しました。私たちは現在、展開と置換のフェーズに入っています。

市場は、AIの破壊的影響が多くの垂直市場においてゼロサムゲームであることを正しく認識しています。エンドユーザーにとっての効率向上は、しばしばレガシープロバイダーにとっての収益損失を意味します。投資家や業界の観察者にとっての重要な教訓は、テックセクターはもはや一枚岩ではないということです。それは「AIビルダー（インフラ）」、「AIネイティブ（新プラットフォーム）」、そして「レガシー既存企業（従来のSaaS）」へと分裂しています。

このローテーションが続くにつれ、市場動向は依然として不安定な状態が続くと予想されます。次の10年の勝者は、必ずしも過去の巨人ではありません。それは、シートの販売からアウトカム（成果）の販売への移行を成功させる企業です。これは、Anthropicやその他の企業が業界に正面から突きつけている移行です。ソフトウェアのユーザーと作成者の境界が曖昧になるにつれ、最も堅牢で柔軟、かつインテリジェントなインフラを提供する企業が、最終的に最も高いプレミアムを享受することになるでしょう。