1兆ドル規模の野望：OpenAI、報道によれば2026年末のIPOを目指す

技術セクターの境界を再定義しかねない動きとして、生成AI（generative AI）革命の立役者であるOpenAIは、報道によれば2026年末を目標とした新規株式公開（IPO）の準備を進めていると伝えられています。今週浮上した報道によると、サンフランシスコを拠点とするこのAI大手は最大で1兆ドルの評価額を見込んでいるとのことです。これが実現すれば、過去のあらゆるテック上場を凌駕するだけでなく、上場時にはMicrosoft、Apple、Nvidiaといった確立された巨人に匹敵する、世界でも有数の時価総額クラスに瞬時に属することになります。

関係者によると、IPO計画は市場環境と同社の継続的な成長軌道に依存しているとのことです。このニュースは、CEO Sam Altman が中東を飛び回りブリッジファイナンスを確保していると目撃されるなど、慌ただしいディールの一連の後に伝えられました。1兆ドルという数字は一部のアナリストからは望み過ぎと見られていますが、これは人工知能（artificial intelligence）インフラに対する比類なき需要と、汎用人工知能（Artificial General Intelligence、AGI）に到達するための資本集約的な性質を反映しています。

この潜在的な上場は、OpenAIが慎重な非営利研究機関から商業的な巨人へと最終的に変貌することを意味します。報道によれば2025年には年間換算で200億ドルを超える収益に達しており、初期の従業員や投資家への流動性提供の圧力—多額の持分を有するMicrosoftを含む—は臨界点に達しています。

非営利から公益目的の巨人へ

この潜在的なIPOへの道は、2025年10月に完了した大規模な企業再編によって築かれました。非営利理事会が管理する複雑な「上限付き利益」モデルの下で長年運営した後、OpenAIはパブリック・ベネフィット・コーポレーション（PBC）へと移行しました。この構造改革により、投資家に対する利益上限は事実上撤廃され、上場への必要前提が整えられる一方で、同社は法的に汎用人工知能（AGI）が人類にもたらす利益を確保するという使命に拘束されることになりました。

新構造の下で、元の非営利組織であるOpenAI Foundationは、営利部門に対して約1,300億ドルと推定される重要な株式保有を維持しています。このハイブリッドモデルは規制当局や安全性擁護者を宥めるために設計されましたが、結果的に機関投資資本への滑走路を明確にした形です。

「PBCへの転換は、市場が待ち望んでいたシグナルでした」とTechFuture Capitalのシニアアナリスト、Sarah Jenkinsは述べています。「それにより、同社が資金調達を行う能力が、2023年の理事会危機を招いた難解なガバナンス構造と切り離されました。今や彼らはIPO前のメガキャップのように機能しています。」

しかしながら、この移行は物議を醸してもいます。安全性研究者の著名な離脱や、共同創業者のElon Muskとの継続する法的闘争が同社を世間の注目に晒し続けています。競合ベンチャーであるxAIが現在8,000億ドル超の評価を受けている中、Muskはこのシフトを公然と批判し、それが同社の創業原則を裏切ると主張しています。

「Stargate」要因：なぜ今上場なのか？

公開市場への急ぎの原動力は純粋に財務的なものです：計算コストです。OpenAIは現在、Microsoftや他のパートナーと協力して大規模なAIインフラプロジェクト「Stargate」を開発しており、予想される総額は1,000億ドルを超えると言われています。Stargateは次世代モデル、暫定的にGPT-6と呼ばれるものを訓練するために必要な数百万台の専門AIチップを収容することを目的としています。

ベンチャーキャピタル（Venture capital）ですら、最も深い段階でも限界があります。OpenAIはUAEやサウジアラビアの政府系ファンドを含む500億ドル規模のプライベート資金調達ラウンドをまとめつつあると伝えられていますが、AGIインフラに必要な投資規模は、公開株式市場の深い流動性へのアクセスを必要とします。

報道によれば、OpenAIは今後10年間でほぼ1.4兆ドルをインフラに費やすことを約束しているとのことです。公開上場は、同社が自社株を通貨として買収や人材確保に活用し、より効率的に資本を調達することを可能にします。競争が激化する人材市場ではこれが重要になります。

市場の懐疑論と競争上の逆風

1兆ドルという誇大な期待にもかかわらず、2026年末のIPOという道のりは多くの課題に満ちています。予測市場や機関投資家は、この期間内に上場が実現するかどうかで意見が分かれています。2026年1月下旬時点で、一部の予測プラットフォームは2026年のIPO実現確率を約32%と評価しており、規制上の障壁や競争圧力を理由に挙げています。

OpenAIの優位性はもはや無条件ではありません。Anthropicは企業向け市場で重要なシェアを獲得しており、一部のセクターでは40%に達していると伝えられています。一方でGoogleのGeminiモデルは性能差を積極的に埋めてきています。

「OpenAIは明らかにAI経済全体にとって最大の試験です」と市場アナリストのNeil Wilsonは指摘します。「彼らは、Googleの垂直統合やAnthropicの安全重視のブランディングに対して、自社の堀（moat）が持続可能であると公開市場の投資家に納得させる必要があります。」

さらに、収益性は依然として懸念材料です。収益が急増しているにもかかわらず、同社のキャッシュバーンは伝説的です。数億人規模の日次ユーザーに対する推論の運用コストと訓練コストを合わせると、OpenAIは短期的な利益よりも成長と能力強化を優先しており—この戦略は近年他セクターの公開市場で痛手を被ってきました。

歴史的文脈：史上最大のIPO

もしOpenAIが1兆ドルの評価を目標とするなら、調達される資本は記録を破る可能性があります。仮に同社の5%を公開すれば、500億ドルが調達され、現在の記録保持者の2倍になります。以下は、OpenAIの上場が歴史上の最大の上場とどのように比較されるかを示したものです。

Top Global IPOs vs. Projected OpenAI Listing

この潜在的な公開規模の巨大さは、OpenAIが置かれた独自の立場を浮き彫りにします。成熟し利益を上げる国営資産であったSaudi Aramcoとは異なり、OpenAIは成長性の高いテクノロジー企業であり、新たな時代を定義しています。

2026年末という目標が近づくにつれ、すべての視線はSam AltmanとCFOのSarah Friarに集まるでしょう。彼らは、汎用人工知能の開発が要求する止めどない資本需要と、公開株主の厳格な精査とを天秤にかけつつ、人類史上最も競争の激しい技術レースでリードを維持するという極めて不安定な道を渡らなければなりません。