DeepMindのCEO Demis Hassabis、ダボス2026で科学的現実をスタートアップの誇大宣伝から切り離す

ダボス、スイス — 今週ワールド・エコノミック・フォーラムがダボスで開催される中、世界的なAI議論の熱狂を精密に切り分ける一つの声が際立ちました。Google DeepMindのCEOであるSir Demis Hassabisは、人工知能（artificial intelligence、AI）分野における資本配分の現状について厳しい警告を発しました。彼はAI技術自体の科学的妥当性と変革的可能性を強く擁護しつつも、初期段階のスタートアップを取り巻くベンチャー投資の状況が基本的なビジネス現実から乖離していると注意を促しています。

Financial Timesの取材に応じ、その後パネル討論で自身の立場を明確にしたHassabisは、AI能力の「産業革命」とAI投資の「資産バブル」を切り分ける微妙な見解を述べました。彼の市場へのメッセージは明確です。技術は実在するが、実際に製品を出荷していない企業の評価額はますます持続不可能になっている、ということです。

「ゾンビコーン（Zombiecorn）」警告：検証なき評価

Hassabisが懸念する核心は、「数十億ドル級のシードラウンド」の氾濫にあります。評価額が通常は収益やユーザー採用に連動する従来のベンチャーキャピタル（venture capital）の指標から逸脱し、2025年から2026年初頭にかけて、スライドデッキと著名な創業者程度しか持たない「ペーパーカンパニー」への巨額の資金注入が急増しました。

「AIエコシステムの一部はおそらくバブル状態にある部分があると思います」とHassabisは指摘しました。「一例として、基本的にまだ何も始まっていないようなスタートアップのシードラウンドが、出発点から数十億ドルの評価で資金調達しているケースがあります。そんなのが持続可能であるはずがないでしょう？私の予想では、おそらく無理だろうということです。」

この現象は市場に二極化を生み出しています。一方には有形の価値を出荷している既存プレーヤーや成熟したスタートアップがあり、他方には業界アナリストが呼び始めた「ゾンビコーン」― 評価額が将来の収益に対して非現実的な期待を設定しているため、事実上到着時に死んでいるユニコーンたち ― が存在します。

Hassabisは、人工汎用知能（Artificial General Intelligence、AGI）を前進させるために必要な「ハードサイエンス」と、アプリケーション層に流れ込む「イージーマネー」との乖離を指摘しました。彼は、科学的進展は堅調であると主張しています—Gemini 3のようなモデルへの大きな需要がその証拠です—が、その進展に賭けるために用いられる金融手段は非合理的になりつつある、というのが彼の見解です。

規模の安定性：なぜビッグテックは強気であり続けるのか

投機的なスタートアップに対する弱気な見方にもかかわらず、HassabisはGoogle自身の立場については自信に満ちた調子で語りました。DeepMindのCEOは、確立されたテック大手が潜在的な市場調整を乗り切るために必要な「事業基盤」と「技術的な堀（moat）」を備えていると強調しました。

「もしバブルがはじけても、我々は大丈夫だ」とHassabisは率直に述べました。この自信は、将来の約束に依存するのではなく、収益性のある既存のエコシステムへAIを統合していることに由来します。Googleのような企業にとって、AIは数十億の既存ユーザーに対する効率の乗数効果であり、製品の強化要因であって、存在しない市場への投機的賭けではありません。

Hassabisが引き出す区別は、セクターのリスクプロファイルを理解する投資家にとって重要です。以下の表は、インフラストラクチャ構築者（ビッグテック）と、Hassabisが警告する投機的なアプリケーション層との相異なる現実を概説しています。

Table: The Divergence in AI Capital Stability

サプライチェーンの現実確認

金融工学を超えて、Hassabisは業界の成長を自然に制約する物理的制約にも言及しました。それが予測される淘汰を引き起こす可能性がある、というのです。彼は「無限」の資本があるかのように見えても、業界は次世代チップの先端的な製造能力の有限性に縛られていると指摘しました。

「我々のモデルへの使用はこれまでにないほど増えており、信じられないほどの需要があるのを見ています」と彼は述べ、AIへの関心が薄れているという考えを否定しました。しかし彼は供給制約、特に次世代チップの先端ファウンドリ能力の世界的な不足を主要なボトルネックとして挙げました。

この物理的現実はフィルターとして機能します。GoogleやMicrosoft、Metaのような企業は長期的な供給契約を確保し、独自のカスタムシリコン（例：GoogleのTrillium TPU）を構築してきました。対照的に、数十億ドルを調達する初期段階のスタートアップは、コンピュート能力を得るために公開市場で競争しなければならず、モデルのトレーニングに必要な処理能力をレンタルするだけで膨れ上がったシード資金を燃やしてしまいます。このダイナミクスはスタートアップのバーンレートを加速させ、迅速に製品を出荷できなければ高い評価額はさらに危ういものになります。

必要な是正？

Hassabisのコメントは重要な局面で出されました。2026年初頭はテックセクターに極端なボラティリティが見られ、投資家はこれまで以上に「return on AI（RoAI）」を厳しく精査しています。

スタートアップ市場の「泡」を指摘することで、HassabisはAI革命を否定しているわけではありません—過剰から救おうとしているのです。彼はドットコム・バブルと類似点を引き、インターネットは革命的だったがPets.comはそうではなかったと述べました。同様に、AGIは世界経済を変革するだろうが、20億ドルのシードラウンドを調達するすべてのスタートアップが生き残るわけではありません。

より広いエコシステムにとっては、是正は健全かもしれません。それは投機的な資本を洗い流し、実際に科学的進展を構築し、利用可能な製品を出荷している企業に人材と資源を集約するでしょう。Hassabisが締めくくったように、「科学は実在する」のです。そして最も過剰に誇張されたスタートアップの株価に何が起ころうとも、AGIに向かう歩みは衰えずに続きます。

業界は現在、2025年の高飛びのスタートアップのうちどれが約束を実現するか、どれが2026年の是正の教訓となるかを注視しています。

市場見通し

Creati.aiのアナリストは、Hassabisの警告は「品質への逃避（flight to quality）」の合図として機能すべきだと示唆しています。我々は今後二四半期で、製品化前のAI企業に対するベンチャーキャピタルのディールフローが大幅に引き締まる一方で、インフラ、データセンター向けのエネルギーソリューション、そして単位経済が実証されたアプリケーション層企業には引き続き資本が流れ続けると予想しています。

いわゆる「ハサビス・コレクション（Hassabis Correction）」は、来たる年のAIセクターの定義的な経済物語となる可能性が高いでしょう。