Third Pointの積極的なピボット：LoebがAIへの数十億ドル規模の信任票を投じた理由を解読する

市場に対する決定的なシグナルとして、アクティビスト投資家Dan Loebと彼のヘッジファンドThird Point LLCは、人工知能（artificial intelligence）インフラ層へのエクスポージャーを積極的に拡大し、Microsoft Corporation (NASDAQ: MSFT) と Meta Platforms (NASDAQ: META) の持ち株比率を大幅に引き上げました。今週公開された最新の規制申告書と投資家向けコミュニケーションで明らかになったこの戦略的再配分は、テクノロジー・セクターのボラティリティが高まる時期に行われたもので、ウォール街で最も著名な声の一つが「AIスーパーサイクル（AI Supercycle）」が終わっていないと考えていることを示唆しています。

Loebの動きは、2025年末に市場センチメントを特徴づけた「AIバブル」論とは対照的です。Microsoftでの保有をほぼ3倍にし、Metaの保有をほぼ半分増やすことで、Loebはハイパースケーラー（hyperscalers）— AIの物理的・デジタルなバックボーンを構築する巨大テック企業—が次の段階である生成AI（Generative AI：以下「生成AI」）の実験段階からエージェント運用への移行を活用するための、リスク調整後リターンが最も魅力的な手段であり続けるという仮説に事実上賭けを強めています。

「スマートマネー」の回転を分解する

Third Pointのポートフォリオ調整の規模は、単なるヘッジ戦略ではなく、高い確信に基づく賭けを反映しています。2025年9月30日終了期間をカバーする最新の13F申告書およびその後の投資家向けアップデートによれば、同ファンドはLoebが「デジタルに精通し、資本効率の高い勝者」と呼ぶ銘柄に資本を決定的に回転させました。

目を引く数字はMicrosoftのポジションの大幅な増加です。Third Pointはレドモンド本拠の大手の保有比率を約175%引き上げ、保有株数を約110万株にまで増やしました。この動きはMicrosoftを同ファンドの株式ポートフォリオの礎石と位置づけ、Azure OpenAI Serviceと拡大するCopilotエコシステムを収益化する同社の能力への信頼を強調しています。

同時に、LoebはMeta Platformsへのエクスポージャーを47%増加させました。この判断は、以前ウォール街の一部から批判を受けていたMark Zuckerbergの巨額の資本支出戦略を裏付けるものに見えます。Third Pointの分析は、MetaのオープンソースLlamaモデルと大規模なデータセンターの構築が、ソーシャルAI統合と広告効率において長期的な優位性をもたらすという見解と整合しているようです。

戦略的根拠：投機よりインフラ

この決定の重みを理解するには、Third Pointの最近の動きの比較データを見なければなりません。以下の表は、同ファンドのAIセクターにおける主要な調整を概説し、これらの配分を促す具体的な投資論点を強調しています。

Third Point LLC: Key AI Sector Adjustments (Q3/Q4 2025)

この表は、堅固なバランスシートを持つ既存企業への明確な志向を示しています。2024年に投機的なアプリケーション層のスタートアップを追ったベンチャーキャピタルの資金流入とは異なり、Loebの2026年の戦略はピック・アンド・ショベル型のプロバイダー（pick-and-shovel providers）に焦点を当てています—どのAIアプリケーションが最終的に成功しても収益を生む企業です。

「設備投資の壁（'Capex Wall'）」への対応

2025年末に広まった主要なナラティブの一つは「設備投資の壁（Capex Wall）」への懸念でした。すなわち、Big TechがNVIDIA GPUやカスタムシリコンへの支出を収益成長よりも速く拡大させ、マージン圧迫を招くという考えです。Loebの投資家宛の書簡はこれに正面から応答し、その懐疑を近視眼的だと切り捨てています。

Third Pointは、「AIへの執拗な設備投資のコミットメント」は利益の重荷ではなく、必要な堀（moat）構築の行為だと主張します。Microsoftについては、Intelligent Cloudセグメントで見られる加速した収益が、AIコンピュート需要が供給を上回っていることを示しており、重い投資を正当化するとしています。同様に、MetaがAIをコアの広告製品に統合する能力は、より高いエンゲージメントとコンバージョン率をもたらし、インフラアップグレードの費用をリアルタイムで回収していると説明しています。

この見解は、Hazeltreeやその他の市場アナリストによる最近の業界レポートによって裏付けられています。これらは、ヘッジファンドのテック集中が高い一方で、「高品質」なAI銘柄（MSFT、META）と「投機的」な銘柄との間の格差が広がっていると指摘しています。LoebはThird Pointを高品質側に位置づけ、最も資金力のある企業が電力消費とデータセンター容量という重要なボトルネックを解決すると賭けているのです。

より広い市場文脈：2026年を「エージェント型AI（Agentic AI）」の年に

これらの投資のタイミングは、しばしば「エージェント型AI（Agentic AI）」と呼ばれる技術的シフトと一致します—テキストや画像を生成するだけでなく、自律的に推論し、計画し、タスクを実行できるシステムです。Microsoft Researchは2026年をAIが「会話を超えて協働へと移行する年」と位置づけており、この見解がLoebの強気を支えている可能性が高いです。

もし2024年がチャットボットの年、2025年が統合の年だったなら、2026年は自律性の年となる態勢です。OpenAIとのパートナーシップに大きく依存するMicrosoftのロードマップは、企業向けソフトウェアを自律的に操作して複雑なワークフローを実行するAIエージェントを想定しています。Loebが今株を増やすことで、Microsoftがこの生産性革命によって生み出される価値のライオンシェアを獲得するだろうと賭けているのです。

さらに、地政学的緊張や規制の精査に起因する市場レポートで言及されたボラティリティは、Loebのようなバリュー志向のアクティビストにとって魅力的な参入ポイントを生み出しました。2025年中盤の「Liberation Day」の投げ売りや景気後退の恐れで一部投資家がセクターから撤退した一方、Third Pointはこれらの下落を利用して将来の収益力に対する割安と見なして株を積み増しました。

リスクと対抗ナラティブ

楽観的なポジショニングにもかかわらず、この戦略はリスクを伴います。「マグニフィセント・セブン（Magnificent Seven）」への資本集中は、同ファンドを規制の逆風にさらす可能性があります。MicrosoftとMetaはいずれもEUおよび米国で進行中の独占禁止法調査に直面しており、理論的には構造的変更や巨額の罰金を強いられる可能性があります。

さらに、「AIバブル」論者は、生成AI（Generative AI）に対する投下資本利益率（ROIC：Return on Invested Capital）が、兆ドル規模のバリュエーションを正当化するほどの規模でまだ実現していないと主張します。企業導入が停滞するか、エージェント型AIの実現が予想より難航する場合、MSFTやMETAのバリュエーションは大幅に縮小し得ます。

しかし、Loebの実績はこれらを管理可能なリスクと見なしていることを示唆します。かつてポジションを削った後のNvidiaへの再参入は、ハードウェアサイクルに持続力があると信じていることを示しています。「トレーニング用コンピュート（training compute）」の需要は現在「推論用コンピュート（inference compute）」—モデルが展開された後にそれらを稼働させるために必要な処理能力— によって補完されつつあり、これは半導体とクラウドのエコシステム全体に対する二次的な追い風を提供します。

結論：既存勢への一票

Dan Loebの最近の動きは、2026年初頭の機関投資家センチメントのバロメーターとして機能します。メッセージは明確です：AIトレードは進化しており、終焉しているわけではありません。MicrosoftとMetaへの持ち株を増やすことで、Third Pointは次の10年の勝者は過去の勝者と同じである可能性が高いと示唆しています—彼らがAIロードマップを実行し続ける限り。

投資家にとって、これは短期的なボラティリティを乗り越え、データ、流通、資本という構造的優位性に注目することの重要性を強化します。AIの風説からハードエンジニアリングへの移行が進む中で、「スマートマネー」はビルダーに賭けているのです。