The Great SaaS Correction: AI Agents Shatter the Seat-Based Economy

ソフトウェア業界は現在、2022年の調整以来の最も激しい時期を迎えています。ただし今回は逆風がマクロ経済的なものではなく、技術的なものです。2026年1月は、従来のソフトウェア・アズ・ア・サービス（Software-as-a-Service、SaaS）の既存企業にとって厳しい目覚めの時となりました。これは自律型AIエージェント（autonomous AI agents）の急速な普及によって引き起こされました。

「席（per-seat）」ベースのビジネスモデル（per-seat business model）が存在そのものを脅かされる中、クラウドソフトウェアの大手企業の株価は急落し、プライベート・エクイティ（Private Equity、PE）企業が喜んで利用する混乱した環境が生まれています。Creati.aiでは、このパラダイムシフトを注視しています。これは、人間を補助するソフトウェアから人間を置き換えるソフトウェアへの移行を示しています。

The Trigger: Anthropic’s "Claude Cowork" and the Market Selloff

現在の市場急落の直接的な引き金は、1月12日にAnthropicが発表したClaude Coworkでした。これまでのチャットボットとして機能していた大規模言語モデル（Large Language Models、LLMs）の改良版とは異なり、Coworkは完全に自律したエージェントであり、人間の介入なしに散在するスクリーンショットから財務モデルを生成したり、コンプライアンス報告書をまとめたりといった複雑で複数ステップのワークフローを実行できます。

市場の反応は迅速かつ容赦ありませんでした。AIエージェントが企業向けソフトウェアの運用に必要な人員を効果的に削減できると投資家が認識したため、従来のSaaS株からの大量離脱が始まりました。理屈は単純です。AIエージェントが3人分のジュニアアナリストの仕事をこなせるなら、企業はより少ないソフトウェアライセンス（席）を購入するでしょう。この認識は、過去10年間に高いSaaS評価を正当化してきた「継続的収益（Recurring Revenue）」の核心を突きます。

Key Market Movers (January 2026 Performance)

Data Source: Market performance based on early January 2026 trading sessions.

売りは無差別に行われ、レガシーの巨人も高成長の注目株も罰せられました。より広い指数は比較的安定している一方で、ハードウェア／インフラ株（好調）とアプリケーション層のソフトウェア株の間の乖離は顕著です。投資家は、価値が「ツール」ではなく「頭脳」（モデルとチップ）に蓄積されると賭けています。

The Death of the "Seat": A Business Model Crisis

過去15年間、ソフトウェア業界は主に席ベースのサブスクリプションに支えられた**年間継続収益（Annual Recurring Revenue、ARR）**を崇拝してきました。企業はより多くの従業員にライセンスを販売することで成長してきました。AIエージェントはこの方程式を根本的に破壊します。

ソフトウェアが単に労働者を支援するのではなく、その仕事自体を実行できるようになると、価値の単位は変わります。我々はソフトウェアとしてのサービス（Service-as-a-Software、SaaS）モデルから、労働者としてのサービス（Service-as-a-Worker）のモデルへ移行しつつあります。

The Economics of Disruption

1. 席へのデフレ圧力： ある企業クライアントがバックオフィス業務の40％をAIエージェントで自動化する場合、従業員数を同等の割合で削減し、それに伴いソフトウェアサブスクリプションも減少する可能性があります。
2. 利用と成果の価格設定： 既存企業は消費ベースの価格設定（トークン単位や成果単位での課金）へ急いで転換しようとしていますが、この移行は困難であり、収益の予測不可能性を生み出します。ウォール街はこれを嫌います。
3. 「機能（Feature）」の罠： 多くの中堅ソフトウェア企業は、自社の製品スイート全体が汎用エージェントにとって単なる「機能」に過ぎないことに気づきつつあります。ClaudeやGeminiのような汎用エージェントがより広範なワークフローの一部として給与計算を処理できるなら、独立した給与計算SaaSプロバイダーは時代遅れになります。

Comparison: Traditional SaaS vs. The Agentic Future

Private Equity Circles the Wounded

公開市場の投資家が逃げる一方で、プライベート・エクイティ（PE）ファームは史上最高となるかもしれない非公開化取引に向け資本を動員しています。Thoma Bravo、Vista Equity Partners、Francisco Partnersのようなファームは、困窮したソフトウェア資産を見極めることで知られており、現在の評価圧縮は買い手市場を生んでいます。

The "Agentic Factory" Strategy

有力なPEファームは単に安く買っているだけではなく、特定の仮説を持って買収しています。たとえばVista Equity Partnersは「エージェント工場（agentic factory）」アプローチについて公然と語っています。この戦略は、独自のデータを持つがビジネスモデルが時代遅れの中堅ソフトウェア企業を買収することを含みます。

非公開化後、これらの企業は攻撃的に再構築されます。2026年のPEのプレイブックは次のような内容です：

• レガシーR&Dの削減： 従来型GUI機能の開発を停止する。
• AIレイヤーの注入： コアのデータとロジックをエージェント型インターフェースでラップする。
• 成果へのピボット： 席ではなく自動化された作業に対して課金するよう請求基盤を再構築する。

この「剥ぎ取りと再構築（strip-and-rebuild）」アプローチは、四半期ごとの決算発表の監視から離れて実行する方がはるかに容易です。アナリストは、時価総額20億〜100億ドルの企業群をターゲットにした買収の波を予想しています—自力で pivot するには大きすぎて死ねないが、遅すぎる企業です。

The Vulnerability of Mid-Sized Players

最も危険にさらされているソフトウェア企業は、セクターの「中間層」にいる企業です。これらは、法律文書レビュー、基本的な人事管理、サプライチェーントラッキングなどの特定の垂直課題を解決しますが、Microsoftのようなプラットフォームの重力やGoogleのような「フルスタック」AIの利点を持っていません。

Creati.aiの分析では、市場は二極化しているのが見えます：

• プラットフォーム群： Microsoft、Google（Alphabet）、および潜在的にOracleのように、基盤となるモデルとインフラを所有する企業は、エージェントを自らの広大なエコシステムに統合することで生き残れます。席数が減少しても、彼らは計算資源の価値を獲得します。
• ポイントソリューション群： 独立系SaaSベンダーは危険地帯にあります。彼らの「囲い込み（moat）」はしばしば習熟を要する複雑なユーザーインターフェイスでした。AIエージェントはインターフェイスを完全に迂回し、データベースやAPIと直接やり取りします。

Sectors Most Exposed to Agentic Disruption

Future Outlook: Adapt or Die

「2026年の大SaaS修正（The Great SaaS Correction of 2026）」は単なる金融イベントではなく、技術階層の構造的再編です。サブスクリプションログインがあれば簡単に資金が集まる時代は終わりました。

ソフトウェアの投資家と経営幹部にとって、今後の道は新しい現実を徹底的に受け入れることを要求します。成功する企業は、「人間向けツールを売る」ことから「デジタル労働者を売る」ことへと移行できる企業です。これは単なる技術のオーバーホールにとどまらず、価値がどのように定義され、提供され、収益化されるかの完全な再構築を必要とします。

年が進むにつれて見出しは二つの繰り返しテーマに支配されるでしょう：席を売る必要がなくなったレガシーなソフトウェア営業チームの大規模な人員削減、そしてプライベート・エクイティによるエージェント時代向けのソフトウェアスタック再構築を目的とした数十億ドル規模の買収です。

Creati.aiでは、M&Aの波と、今後10年のソフトウェアを定義する「労働者としてのサービス（Service-as-a-Worker）」の指標を引き続き追跡していきます。席は死んだ。エージェント万歳。