Le secteur des logiciels vacille alors que "Cowork" d'Anthropic inaugure l'ère agentique (agentic era)

Le sol de l'industrie logicielle a bougé violemment cette semaine. Lundi, Anthropic a dévoilé sa dernière percée en intelligence artificielle (AI), "Claude Cowork", un outil conçu non seulement pour discuter, mais pour exécuter. La sortie de cet assistant numérique autonome, capable de naviguer dans les systèmes de fichiers et d'exécuter des flux de travail complexes inter-applications, a envoyé une onde de choc immédiate à Wall Street. À la clôture, des milliards de capitalisation boursière avaient disparu des piliers du monde du SaaS (Software as a Service), stimulés par une question terrifiante pour les investisseurs : si un agent d'IA peut faire le travail, qui a besoin d'acheter la licence utilisateur (seat) du logiciel ?

Le sentiment a été résumé sans détour par un rapport de Bloomberg qui a circulé sur les desks de trading peu après l'annonce : "No Reasons to Own." Cette thèse baissière suggère que le "surplus d'IA" longtemps promis pour les entreprises de logiciels pourrait en réalité être un "remplacement par l'IA", où des agents à usage général comme Cowork cannibalisent les outils spécialisés qui définissent la pile d'entreprise moderne.

Le catalyseur : Qu'est-ce que Claude Cowork ?

Claude Cowork d'Anthropic représente un saut fondamental du paradigme "chatbot" vers l'ère "agentique (agentic era)". Contrairement à ses prédécesseurs, qui nécessitaient une médiation humaine pour accomplir des tâches, Cowork est conçu pour l'autonomie. Il agit comme un employé numérique, autorisé à accéder à des dossiers locaux spécifiques, à lire et modifier des fichiers, et à interagir avec des outils basés sur le navigateur pour mener à bien des flux de travail de bout en bout.

Selon les spécifications techniques publiées par Anthropic, l'outil a été construit en utilisant leur moteur de codage existant, Claude Code, dans un cycle de développement récursif qui a pris moins de deux semaines — un rythme d'innovation qui a terrifié les concurrents. Cowork apporte la puissance en ligne de commande de Claude Code à une interface graphique accessible aux travailleurs de la connaissance non techniques. Qu'il s'agisse de traiter des notes de frais, d'organiser des actifs médias ou de rapprocher des données entre un PDF et un tableur, Cowork peut "voir" le travail et le faire.

Pour l'industrie logicielle, la menace est existentielle. Les modèles commerciaux SaaS traditionnels reposent sur la vente de "licences par utilisateur" — des licences pour des utilisateurs humains individuels. Si un seul manager humain utilisant Claude Cowork peut effectuer le travail de cinq analystes juniors, la demande de licences logicielles pourrait théoriquement chuter. Cette thèse de "compression des sièges (seat compression)" est ce qui a déclenché la vente massive de cette semaine.

Hémorragie sur les marchés : la "boucherie du SaaS"

La réaction du marché a été rapide et indiscriminée. Les investisseurs se sont massivement retirés des actions cloud à haute valorisation, craignant que les "remparts" entourant ces entreprises soient moins profonds qu'on ne le pensait. Salesforce, le géant de la gestion de la relation client, a subi la plus forte baisse journalière depuis mai 2024.

La vente s'est étendue au-delà du CRM. Elle a touché les outils créatifs, les logiciels financiers et les plateformes d'automatisation des flux de travail, signalant une réévaluation large du profil de risque du secteur.

Table : Mouvements importants des actions logicielles (Semaine du 12 janv. 2026)

La sévérité de la chute de Salesforce (CRM) met en évidence la vulnérabilité spécifique des entreprises "système d'enregistrement (system of record)". Bien que ces entreprises hébergent des données précieuses, les investisseurs craignent de plus en plus que le "système d'action (system of action)" — l'interface où le travail se déroule réellement — soit en train de se transférer vers des agents d'IA. Si les utilisateurs interagissent principalement avec Claude Cowork, et que Cowork se contente de récupérer les données depuis Salesforce en arrière-plan, l'adhérence à l'interface utilisateur sur laquelle Salesforce compte pourrait se dégrader.

La thèse "No Reason to Own" expliquée

La narrative baissière qui entraîne ces mouvements d'actions puise ses racines dans l'économie d'une technologie déflationniste. Pendant la dernière décennie, la thèse d'investissement dans les logiciels était simple : le logiciel B2B est collant, le revenu récurrent est sûr, et la transformation numérique fera croître les licences indéfiniment.

La sortie d'Anthropic remet en question ces trois piliers.

1. Stickiness (adhérence) en déclin : Si un agent d'IA crée l'interface de manière dynamique, les utilisateurs sont moins attachés à un tableau de bord ou une UI spécifique. Les "coûts de changement" qui gardent les entreprises enfermées dans des logiciels hérités pourraient diminuer si un agent peut apprendre un nouveau système instantanément.
2. Revenu récurrent à risque : Le modèle "basé sur les sièges (seat-based)" suppose un ratio 1:1 entre employés humains et licences logicielles. Dans une main-d'œuvre augmentée par des agents, les entreprises pourraient embaucher moins d'humains, entraînant un churn net de revenus pour les vendeurs SaaS même si les humains restants sont plus productifs.
3. Paradoxe d'efficacité : Alors que l'IA rend le logiciel plus puissant, elle le rend aussi moins coûteux à construire. Des rapports indiquent qu'Anthropic a construit Cowork en utilisant ses propres outils d'IA en quelques jours. Cela suggère que la barrière à l'entrée pour créer des logiciels spécialisés s'effondre, inondant potentiellement le marché d'alternatives bon marché générées par l'IA aux suites héritées coûteuses.

Les analystes de RBC Capital Markets ont noté que la vélocité d'innovation des fournisseurs de modèles comme Anthropic et OpenAI pèse lourdement sur le secteur. Ils ont averti que même les marchés verticaux, tels que les logiciels de santé et juridiques — longtemps considérés comme protégés en raison de la complexité réglementaire — sont désormais vulnérables.

Le scénario haussier : Intégration et "système de vérité"

Malgré la panique, tout le monde n'est pas convaincu que le ciel est en train de tomber. Plusieurs analystes et dirigeants du secteur ont réfuté la narrative de la "mort du logiciel", soutenant que la réaction du marché est exagérée et ignore les capacités défensives des acteurs en place.

L'argument du rempart (moat)
L'analyste d'William Blair, Arjun Bhatia, a décrit la vente comme "exagérée". L'argument contraire postule que les agents d'IA ont besoin de données pour fonctionner, et que ces données résident dans les systèmes d'enregistrement. On ne peut pas faire conclure un accord à un agent autonome sans mettre à jour le CRM, ni lui demander de déclarer des impôts sans accéder au grand livre.

Par conséquent, des entreprises comme Salesforce et ServiceNow ne sont pas de simples "apps" — elles sont les bases de données de vérité. Comme Palantir (PLTR) l'a démontré cette semaine en restant résiliente malgré la vente, les entreprises qui offrent une intégration profonde des données et la gestion d'ontologies peuvent en réalité prospérer. L'AIP (Artificial Intelligence Platform) de Palantir est perçue comme une couche qui gouverne ces agents, plutôt que comme quelque chose qui serait remplacé par eux.

La réponse des incumbents
Le président de Salesforce, Mark Sullivan, s'exprimant à la J.P. Morgan Healthcare Conference, a vigoureusement défendu la position de l'entreprise. Il a insisté sur le fait que Salesforce évolue vers une "vraie entreprise agentique", laissant entendre qu'ils vont probablement acquérir ou construire leurs propres capacités d'agents qui s'appuieront sur leurs vastes données propriétaires.

Le scénario haussier suggère un futur où les entreprises SaaS pivotent de la vente de "sièges" vers la vente "d'issues" ou de "travail rendu" (outcomes). Au lieu de facturer 100 $ par utilisateur/mois, Salesforce pourrait facturer 5 $ par "cas résolu par un agent". Cette transition de modèle commercial est périlleuse, mais potentiellement plus lucrative à long terme.

Naviguer la disruption : Que nous réserve l'avenir ?

À mesure que nous avançons en 2026, la distinction entre "logiciel" et "IA" s'estompe. La sortie de Claude Cowork a tracé une ligne claire : le logiciel qui nécessite une forte intervention humaine est obsolète.

Pour les entreprises listées dans le tableau ci‑dessus, la voie à suivre implique une adaptation rapide. Nous nous attendons à voir un afflux d'activité en fusions‑acquisitions alors que les géants des logiciels hérités se précipitent pour acquérir des startups d'IA agentique afin de renforcer leurs capacités internes. Microsoft subit déjà une pression immense pour accélérer le déploiement de ses "Copilot Actions" afin d'empêcher Anthropic de capturer le marché des flux de travail professionnels haut de gamme.

Tendances clés à surveiller au T1 2026 :

• Modifications des modèles de tarification : Surveillez les annonces de sociétés SaaS proposant une tarification "à la consommation" ou "basée sur les résultats" pour se prémunir contre la baisse des sièges.
• L'élimination des "wrappers" : Les applications "thin wrapper" — des startups qui se contentent de mettre une UI sur GPT‑4 — seront probablement décimées par des agents capables d'accomplir le même travail nativement.
• Souveraineté des données : À mesure que des agents comme Cowork accèdent à des fichiers locaux, la sécurité d'entreprise et la confidentialité des données deviendront le principal champ de bataille. Les entreprises capables de garantir une "sécurité vérifiable" pour les agents autonomes gagneront la confiance du Fortune 500.

La chute des actions logicielles est une réponse rationnelle à une discontinuité technologique. Si la "mort du logiciel" est une exagération, la "mort du modèle commercial logiciel paresseux" est presque certaine. Anthropic a déclenché le coup d'envoi de la prochaine phase de l'économie numérique, et pour les investisseurs comme pour les CTO, le message est clair : automatiser ou disparaître.