Die große SaaS-Korrektur: KI-Agenten zerschlagen die sitzbasierte Ökonomie

Die Softwarebranche durchläuft derzeit ihre turbulenteste Phase seit der Korrektur 2022, aber diesmal sind die Gegenwinde nicht makroökonomischer Natur – sie sind technologisch. Der Januar 2026 hat für traditionelle Software-as-a-Service (SaaS)-Anbieter ein brutales Erwachen eingeläutet, ausgelöst durch die schnelle Verbreitung autonomer KI-Agenten (autonomous AI agents).

Da das „Pro-Sitz“-Geschäftsmodell einer existenziellen Bedrohung gegenübersteht, sind die Aktienbewertungen großer Cloud-Software-Konzerne eingebrochen, was ein chaotisches Umfeld geschaffen hat, das Private-Equity-(PE)-Firmen begierig nutzen. Bei Creati.ai verfolgen wir diesen Paradigmenwechsel genau, der den Übergang von Software, die Menschen unterstützt, zu Software, die sie ersetzt, markiert.

Der Auslöser: Anthropics "Claude Cowork" und der Marktverkauf

Der unmittelbare Auslöser für den aktuellen Markteinbruch war die Veröffentlichung von Claude Cowork durch Anthropic am 12. Januar. Anders als frühere Iterationen großer Sprachmodelle (Large Language Models, LLMs), die als Chatbots fungierten, ist Cowork ein völlig autonomer Agent, der in der Lage ist, komplexe, mehrstufige Workflows auszuführen – etwa Finanzmodelle aus verstreuten Screenshots zu erstellen oder Compliance-Berichte zusammenzustellen – ganz ohne menschliches Eingreifen.

Die Marktreaktion war schnell und gnadenlos. Investoren erkannten, dass KI-Agenten effektiv den Personalbedarf für den Betrieb von Unternehmenssoftware reduzieren könnten, und begannen die Massenabwanderung aus traditionellen SaaS-Aktien. Die Logik ist einfach: Wenn ein KI-Agent die Arbeit von drei Junior-Analysten erledigen kann, werden Unternehmen weniger Software-Lizenzen (Sitze) kaufen. Diese Erkenntnis trifft den Kern des „Recurring Revenue“-Versprechens, das hohe SaaS-Bewertungen über ein Jahrzehnt hinweg rechtfertigte.

Wesentliche Marktbewegungen (Performance Januar 2026)

Datenquelle: Marktperformance basierend auf Handelsessions Anfang Januar 2026.

Der Ausverkauf war undifferenziert und bestrafte sowohl etablierte Giganten als auch wachstumsstarke Lieblinge. Während die breiteren Indizes relativ stabil bleiben, ist die Divergenz zwischen Hardware-/Infrastruktur-Aktien (die boomen) und Anwendungssoftware deutlich. Investoren wetten darauf, dass der Wert den „Gehirnen“ (Modelle und Chips) zufließt und nicht den „Werkzeugen“ (traditionelles SaaS).

Der Tod des „Sitzes“: Eine Krise des Geschäftsmodells

In den letzten 15 Jahren hat die Softwarebranche das Altarbild des Annual Recurring Revenue (ARR) verehrt. Wachstum resultierte hauptsächlich aus dem Verkauf weiterer Lizenzen an mehr Mitarbeiter. KI-Agenten stören diese Gleichung grundlegend.

Wenn Software in der Lage ist, die Arbeit selbst zu erledigen, statt nur den Mitarbeiter zu unterstützen, verschiebt sich die Wert-Einheit. Wir bewegen uns von einem Service-as-a-Software-(SaaS)-Modell hin zu einem Service-as-a-Worker-(Service-as-a-Worker)-Modell.

Die Ökonomie der Disruption

1. Deflationärer Druck auf Sitze: Nutzt ein Unternehmenskunde KI-Agenten, um 40 % seiner Back-Office-Operationen zu automatisieren, kann er seinen Personalbestand – und damit seine Software-Abonnements – in ähnlichem Umfang reduzieren.
2. Nutzung vs. Ergebnis-Preismodell: Marktführer eilen, zu verbrauchsbasierter Preisgestaltung (Abrechnung pro Token oder pro Ergebnis) zu wechseln, doch dieser Übergang ist schmerzhaft und schafft Umsatzunvorhersehbarkeit, die die Wall Street verabscheut.
3. Die „Feature“-Falle: Viele mittelgroße Softwarefirmen erkennen, dass ihr komplettes Produktportfolio lediglich eine „Funktion“ für einen Generalisten-Agenten ist. Kann ein Generalist-Agent wie Claude oder Gemini die Gehaltsabrechnung als Teil eines umfassenderen Workflows übernehmen, wird der eigenständige Payroll-SaaS-Anbieter obsolet.

Vergleich: Traditionelles SaaS vs. Die agentische Zukunft

Private Equity kreist um die Verwundeten

Während öffentliche Marktinvestoren fliehen, mobilisieren Private-Equity-Firmen Kapital für ein womöglich rekordverdächtiges Jahr von Buyouts. Firmen wie Thoma Bravo, Vista Equity Partners und Francisco Partners sind dafür bekannt, notleidende Softwarewerte zu identifizieren, und die aktuelle Bewertungskompression hat einen Käufermarkt geschaffen.

Die „Agentic Factory“-Strategie (Agentic Factory strategy)

Führende PE-Firmen kaufen nicht nur günstig ein; sie kaufen mit einer spezifischen These. Vista Equity Partners beispielsweise hat seine „Agentic Factory“-Herangehensweise offen kommuniziert. Die Strategie besteht darin, mittelgroße Softwarefirmen zu erwerben, die über starke proprietäre Daten, aber veraltete Geschäftsmodelle verfügen.

Einmal in Privatbesitz, werden diese Firmen aggressiv restrukturiert. Das PE-Playbook für 2026 umfasst:

• Ausschlachten veralteter F&E: Entwicklung traditioneller GUI-Funktionen stoppen.
• Einbau von KI-Schichten: Die Kern-Daten und -Logik in eine agentenbasierte Schnittstelle einbetten.
• Pivot zu Ergebnissen: Die Abrechnungsinfrastruktur so umbauen, dass für automatisierte Arbeit statt für Sitze abgerechnet wird.

Dieser „Strip-and-rebuild“-Ansatz ist weit einfacher außerhalb der Kontrolle vierteljährlicher Gewinnaufrufe umzusetzen. Analysten erwarten eine Welle von Übernahmen, die Firmen im Marktwertbereich von 2 Milliarden bis 10 Milliarden Dollar ins Visier nimmt – Unternehmen, die zu groß sind, um zu sterben, aber zu langsam, um sich selbst zu drehen.

Die Verwundbarkeit mittelgroßer Anbieter

Am stärksten gefährdet sind Softwarefirmen der „Mittelklasse“ des Sektors. Das sind Unternehmen, die spezifische vertikale Probleme lösen – etwa juristische Dokumentenprüfung, grundlegendes HR-Management oder Lieferkettenverfolgung – aber nicht die Plattformanziehungskraft eines Microsoft oder die „Full-Stack“-KI-Vorteile eines Google besitzen.

In unserer Analyse bei Creati.ai sehen wir eine Marktaufspaltung:

• Die Plattformen: Unternehmen wie Microsoft, Google (Alphabet) und potenziell Oracle, die die zugrundeliegenden Modelle und die Infrastruktur besitzen, können überleben, indem sie Agenten in ihre weitreichenden Ökosysteme integrieren. Sie erfassen den Wert der Compute-Ressourcen, selbst wenn die Sitzanzahlen sinken.
• Die Point Solutions: Eigenständige SaaS-Anbieter befinden sich in der Gefahrenzone. Ihre „Moat“ war oft die Komplexität der Benutzeroberfläche, die Schulung erforderte. KI-Agenten umgehen die Oberfläche vollständig und interagieren direkt mit der Datenbank oder API.

Sektoren mit hoher Exposition gegenüber agentischer Disruption

Ausblick: Anpassen oder Sterben

Die „Große SaaS-Korrektur 2026“ ist nicht nur ein finanzielles Ereignis; sie ist eine strukturelle Neuordnung der Technologiehierarchie. Die Ära des leichten Geldes für jedes Unternehmen mit einem Abo-Login ist vorbei.

Für Softwareinvestoren und -manager erfordert der Weg nach vorne eine radikale Akzeptanz der neuen Realität. Erfolgreich werden jene Unternehmen sein, die den Übergang vom Verkauf „von Werkzeugen für Menschen“ zum Verkauf „digitaler Arbeitskräfte“ schaffen. Das erfordert nicht nur einen technologischen Umbau, sondern eine komplette Neuinterpretation dessen, wie Wert definiert, geliefert und monetarisiert wird.

Im Verlauf des Jahres werden die Schlagzeilen voraussichtlich von zwei wiederkehrenden Themen dominiert: massiven Entlassungen in Legacy-Vertriebsteams von Softwareunternehmen (die nicht mehr benötigt werden, um Sitze zu verkaufen) und Milliardenübernahmen, während Private Equity den Software-Stack für das agentische Zeitalter neu aufbaut.

Bei Creati.ai werden wir die M&A-Welle und die entstehenden Service-as-a-Worker-(Service-as-a-Worker)-Metriken weiterverfolgen, die das nächste Jahrzehnt der Software definieren werden. Der Sitz ist tot; lang lebe der Agent.